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美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)未能動搖“軟著陸”希望，市場風險偏好繼續(xù)回升。
　　美歐日11月制造業(yè)PMI整體穩(wěn)定；美債長端收益率回落增加美聯(lián)儲鷹派指引必要性；市場風險偏好繼續(xù)回升。
　　中國在岸主要資產：股債雙弱。
　　我們預計短期市場將持續(xù)圍繞美國通脹走勢的預期變動進行交易，市場可能會在普漲（“軟著陸交易”）和普跌（“緊縮交易”）中來回切換，各類資產價格也可能因此處于寬幅震蕩的局面。中長期來看，隨著全球經(jīng)濟周期不斷接近本輪周期底部，全球風險資產可能會在波折中逐漸重回上行的趨勢。
　　我們的大類資產趨勢觀點是：AH股&美股短期震蕩，趨勢性反轉仍需等待。中債10年短期震蕩，之后能否進一步下行或主要取決于貨幣政策寬松力度；2024年存在上行風險。短期來看，美債10年或高位橫盤震蕩；未來數(shù)月走勢將取決于通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)。美元指數(shù)短期仍存在上行風險；中長期下行壓力仍在。銅油短期震蕩，地緣沖突增加不確定性，趨勢性反轉仍需等待。地緣沖突短期減弱金價同實際利率關聯(lián)度，并增加金價短期的不確定性；我們預計金價更長期的走勢可能取決于美國通脹和經(jīng)濟下行的相對速度。
　　風險：經(jīng)濟實際運行情況偏離預期，預測模型失效以及黑天鵝事件。