>> 申萬宏源-全球資產(chǎn)配置每周聚焦：2024全球大選年對資產(chǎn)價格有何影響？-231126
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
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| 1697KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,金倩婧,馮曉宇 |
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本期投資提示：
2024年是全球大選年，重點關(guān)注地緣不確定性對市場風(fēng)險偏好帶來擾動。首先，市場對2024年11月的美國總統(tǒng)換屆關(guān)注度較高，當(dāng)前民主黨和共和黨的第一大候選人仍是市場相對熟悉的拜登和特朗普，建議關(guān)注未來民主黨在高端技術(shù)領(lǐng)域、共和黨在經(jīng)貿(mào)制造業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域等方面的主張變動。其次，2024年5月印度總理換屆，莫迪能否成功連任對于當(dāng)前全球工廠轉(zhuǎn)移、供應(yīng)鏈格局重塑產(chǎn)生較大影響。另外，關(guān)注2024年1月中國臺灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉、2024年俄羅斯/烏克蘭總統(tǒng)選舉、2024年秋季英國首相選舉對于風(fēng)險偏好的影響。其中，俄烏沖突走勢是否會因為西方主要領(lǐng)導(dǎo)人的更替而有所變動，進(jìn)而影響歐洲經(jīng)濟(jì)基本面是值得關(guān)注的線索。
2024年改革預(yù)期升溫或是重要外生變量，西方大選摩擦關(guān)注財政約束，而東方財政發(fā)力可期。2024年美國大選兩黨政治博弈進(jìn)一步加劇，歷史上大選年美國財政邊際擴(kuò)張力度往往有所降低，而大選后財政擴(kuò)張的確定性較高，或?qū)_動美國經(jīng)濟(jì)周期波動節(jié)奏與利率走勢。2025年日本眾議員大選壓力下，2024年日本財政趨向于擴(kuò)張，或進(jìn)一步推升日本通脹壓力。中國方面重點關(guān)注三中全會相關(guān)改革措施，或成為影響市場風(fēng)險偏好的重要因素。
復(fù)盤歷史上美國大選年資產(chǎn)價格走勢，美元整體偏弱，黃金偏強。而美國大選后隨著新一屆政府的政策預(yù)期發(fā)酵，美債利率往往走高，全球股票共振上漲，黃金則面臨一定回調(diào)壓力。
全球資產(chǎn)價格回顧：本周（20231119-20231124）10Y美債利率高位震蕩，發(fā)達(dá)市場股市繼續(xù)反彈，油價低位反彈。1）利率方面，本周美聯(lián)儲和歐央行會議紀(jì)要整體偏鷹，10Y美債利率高位震蕩；2）權(quán)益方面，歐洲STOXX600(1.93%)>發(fā)達(dá)市場(1.42%)>標(biāo)普500(1.13%)>日經(jīng)225(0.60%)>新興市場(-0.20%)>滬深300(-0.96%)>恒生指數(shù)(-1.53%)。3）商品方面，OPEC+聲明:“由于內(nèi)部存在分歧，OPEC+將會議推遲至11月30日“，國際油價整體呈現(xiàn)低位反彈的走勢，同時歐洲天然氣漲幅靠前，金價大幅上漲3%。
本周(20231120-20231126)美國Markit服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期+初申失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期下行，美國經(jīng)濟(jì)維持韌性。下周重點關(guān)注經(jīng)濟(jì)事件：中國10月工業(yè)企業(yè)利潤、美國第三季度GDP，美國11月制造業(yè)PMI。
風(fēng)險提示：歐美經(jīng)濟(jì)金融黑天鵝事件再起，歐美深度衰退時點早于預(yù)期。
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