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電解鋁：淡季需求偏弱，鋁價(jià)延續(xù)承壓。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古地區(qū)繼續(xù)釋放新投產(chǎn)產(chǎn)能。云南地區(qū)電解鋁企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)的產(chǎn)能目前全部減產(chǎn)完畢，云南地區(qū)開工大幅減少，開工率降至72%附近。截至目前，電解鋁行業(yè)開工產(chǎn)能4194.40萬噸，較上周減少26.5萬噸。需求方面，華南市場：云南大幅減產(chǎn)，但下游接貨商僅采購低價(jià)貨源，少量補(bǔ)庫，并未有過多關(guān)于后續(xù)貨源不足的擔(dān)憂呈現(xiàn)。華東市場：市場貨源較為充足，接貨商不急于采購，剛需為主。整體來說，本周鋁錠需求表現(xiàn)較為一般。
　　銅：預(yù)期波動(dòng)，銅價(jià)延續(xù)震蕩。供給方面，本周進(jìn)口銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走跌至80美元/噸。市場現(xiàn)貨交投表現(xiàn)不佳。智利國有礦業(yè)公司Codelco已首次從Rajo Inca項(xiàng)目中提取出礦石。Codelco表示，Salvado礦山的選礦廠將在未來七個(gè)月內(nèi)加大處理量，達(dá)到每37,000噸礦石。市場參與者主要集中于明年的長協(xié)談判上，周內(nèi)礦山與中國冶煉廠的長協(xié)談判未達(dá)成協(xié)議，需要繼續(xù)推進(jìn)。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，非洲運(yùn)輸干擾有一定緩解，繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。需求方面，本周大多精銅桿企業(yè)仍然表示成交無明顯起色，華東地區(qū)企業(yè)開始出現(xiàn)階段性停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象。其余地區(qū)生產(chǎn)維持正常。
　　維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)。增持：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)；受益：西部礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、神火股份、明泰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、中國宏橋、中國鋁業(yè)等。
　　催化劑：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向提前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求弱于預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表超預(yù)期。