>> 海通證券-居然之家(000785)23Q3收入同增6%，線性服務(wù)能力持續(xù)拓展-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 650KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,高翩然 |
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事件：公司發(fā)布三季報，23年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.44億元，同增3.3%；歸母凈利潤11.51億元，同減25.0%，歸母凈利率11.8%，同減4.5pct；扣非歸母凈利潤11.84億元，同減27.3%，歸母扣非凈利率12.1%，同減5.1pct。單季度看，23Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.40億元，同增6.2%；歸母凈利潤2.84億元，同減41.3%，歸母凈利率8.5%，同減6.9pct；扣非歸母凈利潤3.08億元，同減42.6%，扣非歸母凈利率9.2%，同減7.8pct。
23年前三季度綜合毛利率為35.0%，同減10.9pct。期間費(fèi)用率為22.9%，同增0.1pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為9.8%/4.1%/0.5%/8.6%，同比變化+0.4pct/-0.2pct/+0.3pct/-0.4pct。23Q3綜合毛利率為30.7%，同減14.5pct。期間費(fèi)用率為22.4%，同減2.3pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為10.4%/3.9%/0.4%/7.7%，同比變化+0.2pct/-1.3pct/+0.3pct/-1.6pct。
線性服務(wù)能力持續(xù)拓展，實(shí)現(xiàn)家居全生命周期布局。公司打造了智能家居產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺、家裝設(shè)計(jì)服務(wù)平臺和智能家裝服務(wù)平臺。貫徹落實(shí)“智能化”企業(yè)戰(zhàn)略，以智能數(shù)碼、智能家居、新能源汽車等代理為依托，致力于打造通用控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)“跨品牌、跨生態(tài)、跨終端”的互聯(lián)互通，向消費(fèi)者提供沉浸式智能生活體驗(yàn)和美學(xué)生活展示。
盈利預(yù)測與評級：考慮到公司智能業(yè)務(wù)處于擴(kuò)張期及相關(guān)免租政策影響，我們將公司23-24年歸母凈利潤由18.1/21.6億元下調(diào)至15.2/17.4億元，同比變化-8.0%/+14.9%，當(dāng)前股價對應(yīng)23、24年P(guān)E分別為14.71、12.80倍。參考可比公司給予23年16-18倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間3.86-4.34元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，地產(chǎn)周期下行，流量分散化風(fēng)險，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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