>> 招商證券-2023年10月工業(yè)企業(yè)利潤分析：趨勢不改，斜率偏緩-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年11月27日，國家統(tǒng)計局發(fā)布10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)績效數(shù)據(jù)。10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計同比增速為0.3%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速為-7.8%（1-9月為-9%）。
營業(yè)利潤累計同比增速降幅連續(xù)8個月收窄，繼續(xù)爬坡回升，具體看10月當月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)當月利潤增速仍然保持正值，錄得2.61%（9月為12.11%），利潤回升趨勢未改。與上個月相比，39個主要細分行業(yè)中，25個行業(yè)的營業(yè)利潤累計增速出現(xiàn)回升，其他14個行業(yè)的營業(yè)利潤累計增速出現(xiàn)回落，但多數(shù)行業(yè)回落的幅度仍在收窄。
與9月份相比，主營業(yè)務收入利潤率、應收賬款平均回收期出現(xiàn)回升，主營業(yè)務成本率下降，產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)保持不變。
分所有制類型來看，與9月份相比，各類型企業(yè)利潤累計同比降幅均出現(xiàn)收窄，國營企業(yè)和股份制企業(yè)收窄幅度較大。
上游采選業(yè)中，有色金屬礦采選累計利潤增速表現(xiàn)較高，其他行業(yè)均為負值,其中黑色金屬礦采選業(yè)、非金屬礦采選降幅收窄明顯。從當月同比看，黑色金屬礦采選業(yè)利潤同比保持高位，石油和天然氣開采業(yè)由負轉(zhuǎn)正。
隨著下游需求不斷恢復，中游原材料行業(yè)價格逐漸回升，疊加去年同期低基數(shù)的影響，10月份中游原材料加工業(yè)利潤增速持續(xù)改善，行業(yè)利潤修復的趨勢較為明顯。相對而言，中游裝備制造業(yè)累計利潤增速仍然有所回落，其中鐵路船舶航空航天增速下行幅度較大，但整體行業(yè)仍然表現(xiàn)穩(wěn)健。從本月利潤增速來看，中游裝備制造業(yè)利潤增速改觀不少，除鐵路船舶航空航天、計算機通信和電子設備業(yè)仍較低迷外，其他行業(yè)均有改善，特別是汽車制造，增幅超17%。
與9月類似，下游制造業(yè)利潤延續(xù)改善的態(tài)勢，但除了橡膠和塑料制品、木材加工利潤增速較高以外，多數(shù)行業(yè)利潤的改善仍有較大空間，仍需擴大內(nèi)需政策的持續(xù)發(fā)力。此外，公共事業(yè)行業(yè)的利潤增速普遍維持高位，水生產(chǎn)和供應、燃氣生產(chǎn)和供應、電力熱力利潤增速均出現(xiàn)進一步上漲。
整體來看，工業(yè)企業(yè)累計利潤增速持續(xù)爬坡，當月利潤增速連續(xù)3個月為正（8月為17.6%，9月為12.1%，10月為2.61%），企業(yè)增速向上的趨勢較為確定，但整體恢復節(jié)奏仍然偏緩；PPI當月增速、企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速在連續(xù)兩個月回升后出現(xiàn)波動性下行，營業(yè)收入累計增速由0增長為0.3%，多個指標說明企業(yè)仍處在從被動去庫存繼續(xù)向主動補庫存邁進的階段。
風險提示：庫存同比回升速度可能受限。
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