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事件描述
　　公司發(fā)布三季報(bào)，2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入716.70億元，同比下降4.51%；歸母凈利潤48.39億元，同比增長3.50%；扣非凈利潤43.71億元，同比下降7.39%。
　　按此計(jì)算，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入203.93億元，同比下降3.83%；歸母凈利潤12.50億元，同比增長23.82%；扣非凈利潤9.97億元，同比下降9.35%。
　　事件評(píng)論
　　國內(nèi)周期探底階段，出口與新興業(yè)務(wù)助力平滑周期波動(dòng)。2023Q3國內(nèi)周期仍處于探底階段，受下游地產(chǎn)基建開工不足、政策起效仍需時(shí)間等因素影響，工程機(jī)械需求疲軟，2023Q3挖掘機(jī)/汽車起重機(jī)/履帶吊行業(yè)銷量同比下降30%/17%/16%。同期，公司營收增速僅小幅下滑，或主要系出口及新興業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)影響。2023H1公司整體國際化收入同比+33.5%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)收入同比+44.5%，其中高機(jī)/礦機(jī)業(yè)務(wù)營收同比分別增長56.43%/40.86%。出口及新興業(yè)務(wù)業(yè)績?cè)隽控暙I(xiàn)突出，助力公司平滑周期波動(dòng)。
　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加降本控費(fèi)，盈利能力持續(xù)改善。2023Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率22.9%，同比提升2.68pct；實(shí)現(xiàn)銷售凈利率6.71%，同比提升0.39pct；公司盈利能力同比提升，主要受益于營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化、降本控費(fèi)措施持續(xù)推進(jìn)、原材料價(jià)格下降等因素。其中，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率23.01%，實(shí)現(xiàn)銷售凈利率6.36%，凈利率環(huán)比略降0.78pct主要系匯兌損失影響，從財(cái)務(wù)費(fèi)用率可以看出，2023Q3公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.88%，環(huán)比增加5.32pct，對(duì)利潤率造成顯著影響。
　　全球化、多元化持續(xù)推進(jìn)，強(qiáng)化經(jīng)營管理提質(zhì)增效。公司海外市場拓展持續(xù)推進(jìn)，2023H1公司國際化收入同比+33.5%，收入占比提升至40.75%，其中，非挖產(chǎn)品板塊的高機(jī)、銑刨機(jī)械、消防車增長超300%，全地面、隨車吊等增速超100%，履帶吊、礦挖等增速超50%。與此同時(shí)，公司新興板塊進(jìn)展顯著，在行業(yè)下行期提供了重要增量，2023H1公司戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)收入同比+44.5%，占營收比重達(dá)23.99%，其中，高機(jī)/礦機(jī)業(yè)務(wù)營收同比分別增長56.43%/40.86%，新能源產(chǎn)品收入同比增長4.27倍。此外，公司堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，在保證收入業(yè)績的同時(shí)緊抓回款，3季度公司應(yīng)收賬款和存貨均有一定壓降。整體而言，隨著政策逐步落地、國內(nèi)周期有望迎來復(fù)蘇，疊加海外及新興業(yè)務(wù)板塊持續(xù)發(fā)力，助力公司維持較快增速。
　　預(yù)計(jì)公司2023-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤61.74億及77.27億元，2023-2024年對(duì)應(yīng)PE分別為11倍及9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、基建、地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期；
　　2、海外市場拓展不及預(yù)期。