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市場(chǎng)及策略回顧
　　港股市場(chǎng)在2023年經(jīng)歷了年初由外資回流所帶來(lái)的高光時(shí)刻後，旋即進(jìn)入了震蕩下行的狀態(tài)。港股弱勢(shì)主要由於1) 10年期美債收益率持續(xù)走高令市場(chǎng)估值和人民幣匯率有所承壓; 2)另一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的弱預(yù)期令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好維持在低位。展望2024年，由於上述兩項(xiàng)因素對(duì)市場(chǎng)的影響均已觸及底部，市場(chǎng)反彈隨時(shí)可能發(fā)生。
　　十二月觀點(diǎn)
　　2024年是全球政治周期大年,改革預(yù)期升溫或是重要外生變量。西方大選關(guān)注財(cái)政約束，東方財(cái)政發(fā)力可期。復(fù)盤歷史上，美國(guó)大選年資産價(jià)格走勢(shì)，美元整體偏弱，黃金偏強(qiáng)。而大選後隨著新政府的改革預(yù)期發(fā)酵，美債利率往往走高，全球股票共振上漲，黃金則面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)停止加息階段，銅、油沖高回落，美債收益率總體回落，黃金的勝率開(kāi)始提升。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好往往修復(fù)，股票市場(chǎng)反彈，新興市場(chǎng)好於發(fā)達(dá)市場(chǎng)，特別是外資影響較大的日、韓、港股估值提升幅度較大。
　　投資策略及配置
　　宏觀角度上，財(cái)政有望在2024年成爲(wèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要支撐項(xiàng)，此外從流動(dòng)性角度來(lái)看海外資金可能更加傾向選擇在增長(zhǎng)路徑更爲(wèi)明晰的時(shí)刻逐步回流中國(guó)資産，對(duì)市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)而言非常重要的點(diǎn)指向了2024年3月前後。
　　行業(yè)選擇方面，鑒於內(nèi)外資的不同資金成本，高股息板塊可能仍將受到低資金成本的內(nèi)資持續(xù)青睞；而在流動(dòng)性潛在寬鬆的背景下，諸如創(chuàng)新藥、新科技、互聯(lián)網(wǎng)等板塊則有望受到海外資金的更多關(guān)注。
　　全球資産配置策略，2024年預(yù)期回報(bào)，債券>權(quán)益>大宗商品，短期（未來(lái)3-6個(gè)月）超配中國(guó)權(quán)益、日元；中期（未來(lái)6-12個(gè)月）超配美債、黃金。