>> 國金證券-阿里健康(0241.HK)業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健發(fā)展，再獲大股東注資-231129
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁維 |
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業(yè)績簡評
2023年11月28日，公司披露2024財年中期業(yè)績，截至2023年9月30日止六個月內(nèi)，實現(xiàn)收入129.56億元，同比增長12.7%;利潤4.45億元，同比增長172.2%。
經(jīng)營分析
多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，盈利能力持續(xù)提升。分業(yè)務(wù)看，公司醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入114.47億元（同比+13.5%），在總收入中占比約為88%；醫(yī)藥電商平臺業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.21億元（同比+2.1%）；醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.88億元（同比+16.4%）。由于精細化運營和數(shù)字化升級帶來的定價能力的提升和經(jīng)營效率的優(yōu)化，以及醫(yī)療健康服務(wù)流程和產(chǎn)品體驗升級所帶來的用戶平臺購藥心智的加強，公司盈利能力大幅提升，實現(xiàn)毛利率22.1%（+2.1pcts）。
服務(wù)對象不斷增加，服務(wù)能力持續(xù)升級。天貓健康平臺作為國內(nèi)領(lǐng)先的健康消費入口，已服務(wù)超過3.2萬商家，服務(wù)品類擁有超過6400萬SKU，較去年同期快速增加超1600萬個。依托公司的品牌優(yōu)勢以及團隊豐富的運營經(jīng)驗，截至2023年9月30日，線上自營店的用戶會員數(shù)量已達7700萬，同比增長21%。截至2023年9月30日，與公司簽約提供在線健康咨詢服務(wù)的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和營養(yǎng)師合計21萬余人，較同期增加3萬余人(包含小鹿中醫(yī)醫(yī)生數(shù)量)。
大股東阿里集團再次注資，獲得阿里媽媽醫(yī)療健康類目權(quán)益。公司同時公告與阿里巴巴集團簽署股權(quán)認購協(xié)議，以135.12億港元對價獲得阿里媽媽醫(yī)療健康類目的獨家營銷審核權(quán)及附屬權(quán)利。交易完成后，阿里巴巴集團在公司的持股比例將由56.99%上升至63.83%。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)測，2023、2024、2025年（即23/24、24/25、25/26財年）公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別達到316.56/365.57/415.28億元，同比增長18%/15%/14%，凈利潤7.21/9.66/12.14億元，同比增長35%/34%/26%，現(xiàn)價對應(yīng)PE為87/65/52倍，考慮到公司供應(yīng)鏈獨特優(yōu)勢和集團賦能效應(yīng)，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
政策風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；處方外流進度不及預(yù)期，醫(yī)保藥品限價風(fēng)險。
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