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事件:
　　11月28日，公司發(fā)布公告表示,基于目前KC1036已經(jīng)開展的Ib/ⅡI期臨床試驗(yàn)結(jié)果，公司已向CDE遞交了“評(píng)估KC1036對(duì)比研究者選擇的化療治療晚期復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性食管鱗癌受試者的隨機(jī)、對(duì)照、開放、多中心III期臨床研究”，并獲得了CDE同意。
　　研發(fā)取得突破，KC1036獲批臨床Ⅲ期研究
　　KC1036是公司大力主導(dǎo)的腫瘤領(lǐng)域研發(fā)產(chǎn)品，符合公司“全球新”的研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，其治療范圍包括非小細(xì)胞肺癌、膽囊癌、膽管癌、胃癌及白血病等，該藥品屬于世界首例多靶點(diǎn)受體酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子靶點(diǎn)抗腫瘤藥。目前KC1036已獲得CDE l臨床Ⅲ期試驗(yàn)的批準(zhǔn)，公司預(yù)計(jì)將啟動(dòng)關(guān)于治療晚期食管鱗癌的III期臨床研究,隨著研發(fā)進(jìn)展的持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)有望在惡性腫瘤治療等領(lǐng)域豐富、擴(kuò)充公司產(chǎn)品管線,提高公司行業(yè)地位。
　　KC1036研發(fā)投入大，臨床表現(xiàn)較好
　　2023前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到6,721.90萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)22.87%。截至目前，KC1036項(xiàng)目投入研發(fā)費(fèi)用約為2.35億元。臨床Ⅰ期試驗(yàn)期間，在100多例晚期實(shí)體腫瘤受試者中，KC1036在食管癌、胸腺癌等多種實(shí)體腫瘤中觀察到顯著的臨床療效。并且KC1036在抗腫瘤效果、臨床特異性、安全性和耐受性的結(jié)果中，均取得了優(yōu)異的表現(xiàn)。臨床Ⅱ期試驗(yàn)期間，在超過(guò)200例受試者中，現(xiàn)有臨床研究結(jié)果顯示了KC1036突出的抗腫瘤活性與安全性。公司數(shù)據(jù)顯示，KC1036單藥治療晚期食管鱗癌(ESCC)患者的ORR為26.1%，DCR為69.6%，mOS為7.1m (95%CI: 4.2，NA)，結(jié)果數(shù)據(jù)明顯優(yōu)于現(xiàn)有臨床結(jié)果
　　其余項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)展順利，產(chǎn)品管線有望持續(xù)豐富
　　研發(fā)進(jìn)展方面，除KC1036項(xiàng)目外，公司目前主要的在研項(xiàng)目還包括金草片和犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶。金草片研發(fā)進(jìn)展方面，金草片屬于我國(guó)在研中藥1.2類新藥(原中藥第5類新藥)，其主要成分是總環(huán)烯醚菇苷，由筋骨草全草提取獲得，主要的應(yīng)用場(chǎng)景為針對(duì)盆腔炎性疾病后遺癥慢性盆腔痛。根據(jù)公司8月23日公告，金草片已完成全部臨床Ⅲ期受試者入組。犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶是公司首款有望進(jìn)入寵物藥賽道的產(chǎn)品,隨著我國(guó)寵物外科手術(shù)市場(chǎng)逐步打開,未來(lái)產(chǎn)品若上市，有望為公司增加新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。整體來(lái)看，公司各研發(fā)管線有序推進(jìn)，且部分項(xiàng)目在年內(nèi)取得了階段性突破，未來(lái)有望支撐公司持續(xù)快速發(fā)展。
　　投資建議:
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年攤薄后EPS分別為1.01元、1.17元和1.42元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為40.09倍、34.95倍和28.92倍?？党剿帢I(yè)作為我國(guó)血凝酶制劑行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，受益于醫(yī)療機(jī)構(gòu)手術(shù)人次恢復(fù)增長(zhǎng)，通過(guò)持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品引入豐富產(chǎn)品管線,目前各項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目順利推進(jìn)，KC1036即將進(jìn)入臨床Ⅲ期階段，創(chuàng)新中藥金草片Ⅲ期臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利，未來(lái)公司有望迎來(lái)創(chuàng)新成果的多樣化兌現(xiàn)，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:藥品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)