>> 粵開證券-【粵開策略】三季報大類行業(yè)分析：上游增收又增利，中游利潤比重下滑，下游修復(fù)放緩-231128
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
粵開證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳夢潔 |
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大類行業(yè)：上游增收又增利，中游利潤比重下滑，下游修復(fù)放緩
從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，今年上半年上游利潤持續(xù)向中下游傳導(dǎo)，而三季度該趨勢出現(xiàn)了變化，中游利潤向上下游轉(zhuǎn)移。2023Q3中游占產(chǎn)業(yè)鏈利潤比重減少4.23pct，而上游和下游的利潤比重分別提升2.09pct和2.14pct，利潤轉(zhuǎn)移趨緩。
受到三季度以來經(jīng)濟逐步復(fù)蘇、PPI上行、資源品價格上漲影響，2023Q3上游較二季度改善較為明顯，呈現(xiàn)增收又增利，營收及歸母凈利潤增速均出現(xiàn)較大改善；中游營收增速基本與二季度持平，歸母凈利潤增速觸底反彈，邊際提升幅度較大；下游營收和盈利增速較二季度有所下滑，業(yè)績修復(fù)速度減緩。
風(fēng)格方面來看，三季報較為明顯的是下游消費回落+上游周期邊際修復(fù)。下游、穩(wěn)定板塊的業(yè)績增速領(lǐng)先，上游、中游、成長板塊盈利增速已有觸底反彈跡象，2023Q3均呈現(xiàn)邊際改善。歸母凈利潤增速由大到小排序分別是穩(wěn)定>金融>消費>成長>周期，其中周期和穩(wěn)定風(fēng)格邊際改善幅度較大，分別提升10.23pct和2.98pct。
風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)代表性誤差風(fēng)險、經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
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