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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司持續(xù)降本增效，養(yǎng)殖成本降低且銷售價(jià)格韌性較強(qiáng)，羽均盈利高于行業(yè)；肉禽周期反轉(zhuǎn)在即，公司有望因此受益。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.20元。23年行業(yè)高供給量，24年周期景氣度向好，因此下調(diào)23年盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)24年盈利預(yù)測(cè)，新增25年預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23~25年EPS為0.82（前值1.22元）/1.85（前值1.38元）/1.53元。基于可比肉禽養(yǎng)殖及屠宰相關(guān)公司24年11.35XPE估值，給予公司24年12倍PE，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至22.20元（前值38.23元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：10月實(shí)現(xiàn)銷售收入14.73億元，家禽飼養(yǎng)加工板塊雞肉銷售數(shù)量為11.98萬噸，深加工肉制品板塊產(chǎn)品銷售數(shù)量為2.64萬噸。
　　管理精進(jìn)，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。公司持續(xù)進(jìn)行渠道改善和產(chǎn)品質(zhì)量提升，2023年公司產(chǎn)品價(jià)格韌性較強(qiáng)，公司的研發(fā)能力和養(yǎng)殖安全性為產(chǎn)品提供一定溢價(jià)空間。同時(shí)公司繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，加大在目標(biāo)城市及新品上線的推廣、營(yíng)銷力度，C端渠道Q3收入同比增長(zhǎng)38.49%。在內(nèi)部管理方面，從種禽到養(yǎng)殖各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)管理的效率的優(yōu)化，公司生產(chǎn)成本持續(xù)降低，盈利能力高于行業(yè)。
　　肉禽周期反轉(zhuǎn)在即。供需兩方面推動(dòng)周期景氣度向好，從供給層面，2022年祖代雞引種受限，目前已經(jīng)傳導(dǎo)至2023年祖代存欄下降，父母代雞苗價(jià)格上升，2024年商品代雞苗和雞肉價(jià)格有望逐級(jí)抬升。從需求層面看，人均需求和餐飲消費(fèi)的恢復(fù)有望帶動(dòng)禽肉消費(fèi)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、養(yǎng)殖疫情風(fēng)險(xiǎn)等。