>> 浙商證券-黑電行業(yè)深度報告：技術升級和降本并行，Mini LED乘風而起-231201
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
2650KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Mini LED是升級的LCD顯示方案
1）Mini LED是將大量50~200μm的LED芯片集成在一起，形成背光源。Mini LED在同等面積上可以排布更多LED芯片，劃分更多分區(qū)。
2）Mini LED通過模組將顯示屏分區(qū)，單位分區(qū)越小，則控光更加精準、成像的亮度和清晰度越高。
3）Mini LED背光封裝方式分為POB和COB，隨著COB封裝技術在產(chǎn)業(yè)技術進步、產(chǎn)能增加和市場需求擴大三個方面形成的良性互動，預計到2028年，中國小間距LED（P2.5以下）顯示屏市場中，預計COB技術的銷售金額占比將達30%以上（洛圖科技）。
技術降本+觀影大屏化，Mini LED空間廣闊
1）2023年進入Mini LED背光電視放量拐點。2023年Mini LED全球出貨量滲透率為2.4%，我們預計2023年中國Mini LED背光電視銷售量占比達到2.9%。
2）滲透率的快速提升主要來自Mini LED彩電價格下探，Mini LED彩電均價2023年前三季度55-98寸Mini LED全渠道銷售均價同比-10%以上，其中85寸以上的Mini LED產(chǎn)品均價下行幅度超過20%。
3）Mini LED降本主要通過國產(chǎn)化、新材料應用、生產(chǎn)標準化等方式實現(xiàn)。根據(jù)我們的測算，在中性預期下，我們預計Mini LED背光模組有34%的降本空間。
4）Mini LED國內(nèi)和全球份額提升得益于彩電大屏化的趨勢和降本帶來的產(chǎn)品均價下行。根據(jù)測算，基于當下的降本路徑，若Mini LED背光模組降本34%，我們預計國內(nèi)市場Mini LED空間282萬臺，零售量滲透率空間為7.0%。全球市場看，我們預計Mini LED彩電行業(yè)空間為1218萬臺~1743萬臺。
中國廠商積極布局，Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈百花齊放
中國廠商涵蓋了Mini LED電視上游材料、芯片、中游封裝、模組到下游顯示等多個環(huán)節(jié)。中國廠商在產(chǎn)能、技術和產(chǎn)品等方面推動Mini LED電視產(chǎn)業(yè)鏈的成熟和完善。
1）三安光電、華燦光電、乾照光電等積極布局上游芯片；
2）兆馳股份、聚飛光電推進Mini LED封裝、模組。
3）面板廠如京東方、TCL科技相繼投入資金和資源推進Mini LED技術成本下降。
4）Mini LED彩電消費興起和上游降本推動品牌方海信視像、TCL電子產(chǎn)品升級。
投資建議
我們預計Mini LED放量在即，我們預計布局Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)受益，Mini LED推動品牌方產(chǎn)品高端化升級，帶動上游技術升級、訂單轉(zhuǎn)化為收入和利潤。推薦海信視像，建議關注TCL電子、兆馳股份、芯瑞達、聚飛光電。
風險提示
降本不及預期、行業(yè)競爭格局加劇、原材料價格波動；測算結(jié)果偏差。
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