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本周關(guān)注：航空方面，燃油附加費(fèi)下調(diào)，元旦出行預(yù)熱，國(guó)際航班持續(xù)修復(fù)。油運(yùn)方面，短期看好VLCC運(yùn)費(fèi)反彈，中期仍需觀望中東產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)政策。關(guān)注高股息標(biāo)的、基本面有望走出谷底的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈公司。
　　航空：燃油附加費(fèi)下調(diào)；元旦出行預(yù)熱；國(guó)際航班持續(xù)修復(fù)。1）近期受到國(guó)際油價(jià)下跌影響，12月1日，攜程集團(tuán)收到的航空公司通知顯示，自2023年12月5日（出票日期）起，燃油費(fèi)價(jià)格將進(jìn)一步下調(diào)。成人旅客800公里(含)以下及以上航線分別收取50元、90元燃油附加費(fèi)。相較于調(diào)整前，燃油費(fèi)降低10元和20元。2）市場(chǎng)需求方面，根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，從目前預(yù)訂趨勢(shì)看，隨著冬季避寒游、冰雪游熱度漸起以及元旦春節(jié)臨近，整體機(jī)票價(jià)格在12月最后一周價(jià)格有明顯回升，境內(nèi)及跨境機(jī)票較12月前三周增長(zhǎng)23%、16%。截至11月30日，元旦期間國(guó)內(nèi)、跨境含稅單程機(jī)票均價(jià)為827元、2075元，其中國(guó)內(nèi)機(jī)票搜索指數(shù)較2019年同期大漲77%。3）根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，截至12月1日，國(guó)際+地區(qū)航班恢復(fù)至2019年的61%，恢復(fù)程度周環(huán)比有所提升；結(jié)合考慮近期國(guó)際航線政策面利好、民航局計(jì)劃冬春航季國(guó)際航班恢復(fù)至2019年的70.7%，預(yù)計(jì)接下來數(shù)月國(guó)際航班將持續(xù)修復(fù)。重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)低成本龍頭春秋航空以及國(guó)際航線占比較高的中國(guó)國(guó)航。
　　油運(yùn)：短期看好VLCC運(yùn)費(fèi)反彈，中期仍需觀望中東產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)政策。目前美國(guó)原油和餾分油庫(kù)存意外增加，汽油庫(kù)存增幅也超過預(yù)期，需求疲軟全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景放緩，始終打壓油價(jià)。11月30日，OPEC+會(huì)議在經(jīng)過推遲后召開，會(huì)議決定將巴西被納入OPEC+組織，巴西代表表示暫時(shí)不會(huì)參與OPEC+的減產(chǎn)。預(yù)計(jì)2024年第一季度的額外減產(chǎn)將是自愿性質(zhì)的，減產(chǎn)決定將由成員國(guó)單獨(dú)宣布。由于OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議缺乏效力，減產(chǎn)力度不及預(yù)期，油價(jià)在小幅反彈后呈下行趨勢(shì)，短期利好油輪板塊情緒。四季度為傳統(tǒng)旺季，本周貨盤情況維持穩(wěn)定，全球原油運(yùn)輸市場(chǎng)VLCC型油輪運(yùn)價(jià)小幅上漲。重點(diǎn)推薦中遠(yuǎn)海能。
　　公路客流基本面改善明顯，高股息低估值彰顯配置價(jià)值。2023年以來前期受疫情影響積壓的出行需求迎來修復(fù)，建議關(guān)注路產(chǎn)所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好/具備分紅提升預(yù)期/擴(kuò)容優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)/改擴(kuò)建提升道路運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的企業(yè)，重點(diǎn)推薦寧滬高速、粵高速A。鐵路板塊盈利能力明顯改善，后續(xù)關(guān)注高鐵組網(wǎng)效應(yīng)持續(xù)釋放及票價(jià)市場(chǎng)化改革，重點(diǎn)推薦京滬高鐵、廣深鐵路。
　　細(xì)分物流：關(guān)注基本面有望走出谷底的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈公司。前三季度，我們追蹤的細(xì)分物流公司受不同下游行業(yè)需求影響，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)一定分化。推薦關(guān)注海晨股份：前三季度，受下游行業(yè)景氣度和公司新產(chǎn)能投放周期影響，公司業(yè)績(jī)承壓。展望未來，PC市場(chǎng)有望在Q4開始復(fù)蘇，與此同時(shí)新能源車業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)維持；后續(xù)隨著新產(chǎn)能項(xiàng)目逐步度過爬坡期，利潤(rùn)率水平有望進(jìn)一步修復(fù)。此外，近期公司加快自動(dòng)化業(yè)務(wù)推進(jìn)，有助于拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值、油價(jià)大幅上漲、快遞價(jià)格戰(zhàn)惡化、重大海上安全事故、重大自然災(zāi)害等。