>> 招商證券-大類(lèi)資產(chǎn)配置跟蹤：全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好分化-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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權(quán)益：
1）A股市場(chǎng)：多指數(shù)下跌，繼續(xù)震蕩磨底。
本周A股市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，整體震蕩下行。板塊方面，煤炭、通信、傳媒等板塊表現(xiàn)較好；房地產(chǎn)、建材、電力設(shè)備及新能源等相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較弱。經(jīng)濟(jì)基本面上，本周公布的工企利潤(rùn)和PMI數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)呈現(xiàn)“波浪式”，全年完成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)期較強(qiáng)的背景下，四季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)邊際放緩。政策面上，利好政策繼續(xù)頻現(xiàn)，央行等多部門(mén)出臺(tái)相關(guān)政策強(qiáng)化金融對(duì)民營(yíng)企業(yè)支持力度，服務(wù)好民營(yíng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。本周市場(chǎng)延續(xù)上周末期行情，繼續(xù)磨底，表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。
2）港股市場(chǎng)：整體下行，下跌幅度大。
本周港股行情弱于A股，恒生三大指數(shù)全部下跌，且跌幅均超4%。細(xì)分板塊來(lái)看，各板塊集體收跌。上周漲幅居前的板塊，如中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)、物業(yè)服務(wù)及管理，本周跌幅達(dá)到8%左右。本周內(nèi)地公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏仍偏緩。海外方面，根據(jù)歐美公布的數(shù)據(jù)顯示，通脹繼續(xù)降溫，但美聯(lián)儲(chǔ)多位官員表態(tài)鷹鴿不一，市場(chǎng)繼續(xù)博弈12月是否加息。往后看，在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率偏緩和歐美央行表態(tài)變化頻繁的背景下，港股仍會(huì)維持震蕩的行情。
3）美股和其他：美股三大指數(shù)和歐洲股市集體上漲。
美國(guó)方面，前半周美股表現(xiàn)相對(duì)平淡；周中第三季度GDP數(shù)據(jù)較大幅度上修，但美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)顯示最近幾周經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)明顯放緩，周四公布的10月個(gè)人消費(fèi)支出與個(gè)人收入環(huán)比增速回落，PCE物價(jià)指數(shù)同比超預(yù)期回落，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鴿派言論，市場(chǎng)在對(duì)12月加息結(jié)束和明年開(kāi)啟降息的樂(lè)觀預(yù)期暫時(shí)占主導(dǎo)，美股反彈。周五美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)言偏鷹，但當(dāng)天公布的11月ISM制造業(yè)PMI嚴(yán)重不及預(yù)期，投資者對(duì)后續(xù)貨幣政策決議仍然保持樂(lè)觀，三大指數(shù)延續(xù)上行趨勢(shì)。歐洲方面，本周公布的多國(guó)11月CPI增速均出現(xiàn)明顯下行，投資者對(duì)明年降息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，歐洲主要股指亦同步反彈。
債券：
1）國(guó)內(nèi)：長(zhǎng)端利率下行。
本周央行公開(kāi)市場(chǎng)共有21670億元逆回購(gòu)到期，央行累計(jì)開(kāi)展了21360億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠310億元。本周進(jìn)入跨月窗口，資金面均衡偏松，再加上周中貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布，對(duì)貨幣政策的描述整體偏中性，政策思路淡化“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”表述，在強(qiáng)調(diào)貨幣政策“穩(wěn)健性”的同時(shí)突出信貸增長(zhǎng)的“穩(wěn)定性”，“穩(wěn)貨幣”、“穩(wěn)信用”組合逐漸明朗，短端利率情緒一般，但長(zhǎng)端利率整體呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的趨勢(shì)。
2）海外：美國(guó)10債收益率、歐元區(qū)主要國(guó)家10債收益率下行。
美國(guó)方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)多位官員鷹鴿表態(tài)不一，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息行動(dòng)可能已經(jīng)結(jié)束，同時(shí)美國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示個(gè)人消費(fèi)支出增速如期回落，物價(jià)指數(shù)超預(yù)期下行，美國(guó)10債收益率較大幅度回落。盡管周五鮑威爾講話的整體態(tài)度偏鷹，但生產(chǎn)形勢(shì)的放緩仍使投資者對(duì)未來(lái)貨幣政策走向保持樂(lè)觀，美債收益率繼續(xù)下行。歐洲方面，本周公布的CPI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)整體通脹下行速度快于預(yù)期，歐洲主要國(guó)家國(guó)債收益率亦明顯回落。
大宗：
國(guó)際原油價(jià)格先上后下、黃金價(jià)格持續(xù)上漲。
原油價(jià)格本周先上后下，整體收跌。前半周，在API顯示美國(guó)原油庫(kù)存下降以及對(duì)OPEC+成員國(guó)將商議減產(chǎn)的預(yù)期下，原油價(jià)格出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)。11月30日OPEC+會(huì)議落幕，成員國(guó)宣布將在明年第一季度減產(chǎn)219.3萬(wàn)桶/日，但市場(chǎng)對(duì)其實(shí)際執(zhí)行力度和官方約束力存疑，市場(chǎng)仍預(yù)期原油短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，周五原油價(jià)格明顯下行。黃金方面，盡管本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員講話釋放鷹鴿不一的信號(hào)，但美元指數(shù)和美債收益率高位回落，市場(chǎng)普遍仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已結(jié)束，黃金價(jià)格持續(xù)上漲，逼近歷史高位。
外匯：
美元延續(xù)走弱，人民幣繼續(xù)走強(qiáng)。
周初，美元延續(xù)前周跌勢(shì)，再加上美聯(lián)儲(chǔ)鷹派理事沃勒講話釋放鴿派信號(hào)，美元繼續(xù)探低；隨著美國(guó)第三季度GDP向上修正至5.2%，創(chuàng)兩年內(nèi)新高，再加上鮑威爾等多個(gè)官員講話釋放鷹派信號(hào)，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，但美元指數(shù)全周整體收跌-0.22%。人民幣方面，美元單方走弱，國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)釋放積極信號(hào)，人民幣本周繼續(xù)走強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。
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