>> 申萬宏源-策略一周回顧展望：活躍資本市場“轉(zhuǎn)守為攻”-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
1028KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,傅靜濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一、歲末年初行情的主要矛盾切換為國內(nèi)政策刺激預(yù)期。但轉(zhuǎn)型期投資背景下，市場對政策效果既有期待又有懷疑。在政策實際落地和效果驗證前，國內(nèi)政策刺激預(yù)期將主要帶來“買預(yù)期，賣兌現(xiàn)”的事件性交易。
短期，歲末年初行情的驅(qū)動力越來越偏向國內(nèi)政策刺激預(yù)期，這種情況下，本周行情演繹明顯受阻。我們認為，現(xiàn)階段中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期投資，曾經(jīng)以房地產(chǎn)、財政和信貸為核心的宏觀研究框架也面臨重構(gòu)。單一宏觀驅(qū)動力對經(jīng)濟的支撐力有限，需要多種驅(qū)動力共振改善，經(jīng)濟樂觀預(yù)期才能有效發(fā)酵。市場對政策效果的評估同樣面臨類似的問題。市場對穩(wěn)增長加碼的方向沒懷疑，但對政策刺激的力度抱有較高的期待，但對政策落地和效果仍抱有一定擔(dān)憂。所以，國內(nèi)政策刺激預(yù)期，現(xiàn)階段主要體現(xiàn)為“買預(yù)期，賣兌現(xiàn)”的事件性交易。前期利率下行驅(qū)動小盤成長占優(yōu)，市場賺錢效應(yīng)擴散；而現(xiàn)階段，國內(nèi)政策刺激事件交易，賺錢效應(yīng)是平淡的。
二、活躍資本市場“轉(zhuǎn)守為攻”：活躍資本市場政策加速落實。穩(wěn)定資本市場預(yù)期，從被動防守底線，到主動進攻、長期配置。順應(yīng)長期趨勢的中特估和科技自主可控，短期迎來增量博弈，反彈進行時。
活躍資本市場，穩(wěn)定資本市場預(yù)期，避免關(guān)鍵窗口期資本市場大幅波動，守住底線可能是前期的重點方向。而本周，國資機構(gòu)開始著眼長期，服務(wù)國家戰(zhàn)略，布局A股投資。可能標志著A股長期資金入市進入實際落地期，活躍資本市場“轉(zhuǎn)守為攻”，進入主動布局長期機會的階段。
活躍資本市場，支持中特估和科技自主可控是應(yīng)有之意，這也是順應(yīng)長期趨勢的方向。我們提示，短期這些方向迎來增量博弈機會，反彈正在進行時。
三、短期成長相對價值、小盤相對大盤的性價比都不高，但國內(nèi)政策刺激還只是事件性交易，板塊輪動“高低切”的機會彈性有限；而利率下行驅(qū)動的小盤成長行情仍是有彈性的方向。我們依然建議圍繞著中期趨勢做布局：1.新產(chǎn)業(yè)趨勢不斷出現(xiàn)是必然趨勢(華為鏈創(chuàng)新還有很多看點)；2.從中國經(jīng)濟新范式思考景氣方向(出口鏈和新跨國公司、新消費)；3.強調(diào)公司治理、股東回報正在成為一種思潮，廣義中特估提估值可期。
短期成長相對價值，小盤相對大盤的性價比都不高，市場存在“高切低”的內(nèi)在動力。但國內(nèi)政策刺激還只是事件性交易，經(jīng)濟樂觀預(yù)期尚無法全面發(fā)酵，“高切低”的機會彈性有限。而小盤成長順產(chǎn)業(yè)趨勢，無風(fēng)險利率下行驅(qū)動的行情仍是潛在彈性更大的方向。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
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