>> 國盛證券-固定收益定期：流動性和機構(gòu)行為跟蹤，存單曲線倒掛，大行融出減少-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
867KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊業(yè)偉,朱美華 |
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【資金面】
資金價格：R007和DR007分別收于2.11%（前值2.94%）和1.80%（前值2.18%）。
票據(jù)利率：6M國股（無三農(nóng)）轉(zhuǎn)貼利率收于1.09%（前值1.20%）。
資金融出：大行凈融出規(guī)?；芈渲?.09萬億后上升至2.97萬億。
公開市場操作：央行逆回購?fù)斗?1360億元，逆回購到期21670億元，合計凈回籠310億元。下周有21360億元逆回購到期。
政府債券發(fā)行和繳款：本周國債凈發(fā)行481億元，地方債凈發(fā)行568億元，政府債券合計凈發(fā)行1049億元；本周國債凈繳款1409億元，地方債凈繳款1270億元，合計凈繳款2679億元。下周政府債券凈發(fā)行合計1661億元，政府債券凈繳款合計2509億元。
杠桿率：本周質(zhì)押式回購交易量回落至3.64萬億后回升至6.25萬億。銀行間市場杠桿率先下降后上升至109.29%（前值108.12%）。
【同業(yè)存單】
發(fā)行：同業(yè)存單發(fā)行3005億（前值3264億），凈融資-141億（前值1144億）。分銀行類型：城商行發(fā)行805億元，股份行發(fā)行1356億元，國有大行發(fā)行486億元，農(nóng)商行發(fā)行305億元。分期限類型：1M期限發(fā)1287億元，3M期限發(fā)行1092億元，6M期限發(fā)行296億元，9M期限發(fā)行19億元，1Y期限發(fā)行258億元。
到期收益率：3M收益率上升3.30bps至2.62%，6M收益率上升4.50bps至2.65%，1Y收益率上升1.25bps至2.63%。
利差：1YMLF與存單利差走闊1.25bps至-13bp，1Y-3M期限利差收窄2.05bps至0.75bp，1Y中票-存單利差走闊2.28bps至12.53bp。
【機構(gòu)行為】
銀行理財：銀行理財破凈率2.69%，破凈率持續(xù)上升。11月5日當周新發(fā)募集規(guī)模574億元，11月12日當周新發(fā)募集規(guī)模658億元，11月19日當周新發(fā)募集規(guī)模676億元，11月26日當周新發(fā)募集規(guī)模825億元，較上周回升。
現(xiàn)券凈買入：
總量來看，農(nóng)商行、基金、保險、理財、其他產(chǎn)品和其他都呈現(xiàn)凈買入，主要賣出機構(gòu)為股份行、城商行和貨幣基金。
分券種來看，農(nóng)商行主要增持存單減持利率債，基金增持利率債減持存單，理財主要增持信用債，保險主要增持利率債和二永債，貨幣基金繼續(xù)大幅減持存單。
存單方面，貨幣基金凈減持存單881億元，券商凈減持存單391億元，農(nóng)商行凈增持存單777億元，其他凈增持存單532億元；
利率債方面，城商行凈減持利率債1015億元，基金凈增持利率債543億元，其他凈增持利率債388億元；
二永債方面，大行凈減持122億元，保險凈增持77億元，其他產(chǎn)品類凈增持72億元。
邊際加權(quán)期限：我們將各類機構(gòu)凈增持現(xiàn)券的期限以規(guī)模為權(quán)重進行加權(quán)，得到邊際加權(quán)期限。農(nóng)商行邊際加權(quán)期限上升至6.57年，保險邊際加權(quán)期限上升至8.53年，理財邊際加權(quán)期限下降至-1.37年，基金邊際加權(quán)期限下降至1.62年。
風險提示：贖回事件超預(yù)期，資金面收緊，統(tǒng)計存在偏差。
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