>> 華泰期貨-鈷鋰周報(bào)：現(xiàn)貨跌勢(shì)難止，需關(guān)注倉單注冊(cè)情況-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋰期貨：碳酸鋰期貨本周下跌，主力合約2401本周五收于101750元/噸，本周跌幅為18.86%，持倉量為13.54萬手。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，周五電池級(jí)現(xiàn)貨均價(jià)13.00萬元/噸，當(dāng)周下跌0.80萬元/噸，工業(yè)級(jí)均價(jià)11.85萬元/噸，當(dāng)周下跌0.95萬元/噸，目前期貨貼水電碳均價(jià)28250元/噸。
從現(xiàn)貨基本面分析，生產(chǎn)端小幅減產(chǎn)，但整體去庫幅度一般，疊加澳洲鋰礦定價(jià)模式的改變，價(jià)格存在下跌預(yù)期，近期進(jìn)口鋰礦到港較多，進(jìn)口鋰鹽也較多，現(xiàn)貨市場(chǎng)不斷走弱，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于后市終端需求走弱預(yù)期加深，成本支撐有一定減弱。下游訂單情況一般，電芯排產(chǎn)降降低，采購仍較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯充足。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)最新數(shù)據(jù)，現(xiàn)貨庫存6.19萬噸，較上周小幅減少，其中冶煉廠3.79萬噸，下游1.18萬噸，其他1.22萬噸，庫存仍偏高。由于澳洲鋰礦定價(jià)模式有所改變，未來鋰礦仍有較多產(chǎn)能待釋放，礦端供應(yīng)更加寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格仍會(huì)持續(xù)回落。短期來看，年底部分鋰鹽廠有清庫存放貨預(yù)期，以及進(jìn)口鋰礦集中到港，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)。終端新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈，持續(xù)降價(jià)，向上擠壓成本，對(duì)價(jià)格支撐較弱。新能源汽車11月產(chǎn)銷量環(huán)比增長(zhǎng)較小，消費(fèi)市場(chǎng)增速放緩，電池庫存仍較高，產(chǎn)業(yè)鏈降本意愿增加，向上壓價(jià)意愿不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)下行周期延續(xù)。12月開始注冊(cè)倉單，臨近交割期現(xiàn)將會(huì)回歸平水，根據(jù)交割標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)期貨將會(huì)貼水電池級(jí)現(xiàn)貨均價(jià)，與低端電池級(jí)價(jià)格平水，當(dāng)前主力合約2401合約持倉13.54萬手，持倉量相對(duì)較大，多空雙方主動(dòng)減倉均會(huì)引發(fā)行情較大波動(dòng)，需注意減倉引發(fā)的的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
鋰：供應(yīng)方面，碳酸鋰開工下滑，碳酸鋰產(chǎn)量較上周小幅減少。青海鹽湖端由季節(jié)性因素造成的一定減產(chǎn)，同時(shí)江西、四川等地區(qū)鋰鹽廠代工比例不斷提高，由于鋰價(jià)持續(xù)下行，個(gè)別企業(yè)有減產(chǎn)計(jì)劃，綜合統(tǒng)計(jì)來看，本周碳酸鋰產(chǎn)量較上周小幅度減少，開工率也同步下滑。消費(fèi)方面，終端需求未見明顯改善，整體需求不足，市場(chǎng)較為悲觀，僅保持少量剛需跟進(jìn)，材料廠接貨意愿走低，庫存維持去庫，正極材料方面整體需求跟進(jìn)較為一般，開工同步下滑，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，成交清淡。成本方面，鋰礦市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，澳礦定價(jià)模式轉(zhuǎn)變，鋰礦價(jià)格存在下跌預(yù)期，但是考慮到運(yùn)輸以及生產(chǎn)周期等因素，外購鋰礦生產(chǎn)碳酸鋰的廠家成本壓力仍存，仍處于虧損狀態(tài)。本周平均利潤(rùn)與上周相比略有減少，自有礦石及鹽湖存在一定的利潤(rùn)空間，外采礦石利潤(rùn)仍有倒掛空間；氫氧化鋰成本壓力較大，部分廠家利潤(rùn)與成本持平，終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，廠家采購礦石積極性不高，采買謹(jǐn)慎，多以剛需采購為主。庫存相對(duì)較高，下游采購較少，需求難有起色，鋰鹽廠主要供應(yīng)老客戶長(zhǎng)協(xié)訂單，成交乏量，庫存逐漸累積；氫氧化鋰的庫存水平逐漸累計(jì)，個(gè)別小廠出貨不暢，散單成交較少，業(yè)者謹(jǐn)慎觀望。市場(chǎng)價(jià)格方面，據(jù)百川統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸鋰（99.2%為主）市場(chǎng)成交價(jià)格區(qū)間在12.1-12.7萬元/噸之間，市場(chǎng)均價(jià)跌至12.4萬元/噸，相比上周下跌0.9萬元/噸。國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）市場(chǎng)成交價(jià)格區(qū)間在12.9-13.7萬元/噸，市場(chǎng)均價(jià)跌至13.3萬元/噸，相比上周下跌0.8萬元/噸。氫氧化鋰市場(chǎng)行情走弱。截止到本周四，國內(nèi)電池級(jí)粗粒氫氧化鋰市場(chǎng)成交均價(jià)為12萬元/噸，微粉級(jí)氫氧化鋰市場(chǎng)成交價(jià)在12.88萬元/噸。國內(nèi)工業(yè)級(jí)氫氧化鋰市場(chǎng)成交均價(jià)為11.35萬元/噸，較上周價(jià)格下跌0.95萬元/噸，跌幅為7.72%。綜合來看，下游市場(chǎng)低價(jià)詢單，持續(xù)壓價(jià)，消費(fèi)表現(xiàn)依舊不佳，多以去庫存為主，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)短期價(jià)格窄幅下跌，后續(xù)需要關(guān)注下游消費(fèi)回暖程度及礦端供應(yīng)情況。
策略
綜合來看，價(jià)格下跌周期，電池廠產(chǎn)品庫存壓制，后續(xù)排產(chǎn)有所降低，且四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。新能源汽車競(jìng)爭(zhēng)激烈，降本壓價(jià)行為持續(xù)，疊加長(zhǎng)期供應(yīng)寬松，供應(yīng)端壓力較大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，對(duì)于自有礦生產(chǎn)企業(yè)及礦端貿(mào)易企業(yè)，可擇機(jī)在盤面進(jìn)行賣出套保。對(duì)于投機(jī)者，從短期交易來看，目前期貨價(jià)格下跌，但盤面會(huì)受到資金及宏觀情緒等影響，可能出現(xiàn)較大幅度震蕩，建議區(qū)間操作為主。當(dāng)前整體持倉仍然較高，總持倉33.18萬手，主力合約2401持倉13.54萬手，后續(xù)需要注意持倉變化對(duì)盤面產(chǎn)生的影響。
鈷：供應(yīng)方面，本周國內(nèi)四氧化三鈷較上周產(chǎn)量減少，開工率同步下調(diào)，硫酸鈷較上周產(chǎn)量減少，開工率同步減少，近期行情低迷難改，部分企業(yè)有停產(chǎn)或減產(chǎn)情況，綜合來看，鈷鹽的供應(yīng)呈小幅下行。消費(fèi)方面，本周四氧化三鈷和硫酸鈷市場(chǎng)需求較上周未有明顯波動(dòng)，鈷酸鋰需求進(jìn)入淡季，臨近年末，數(shù)碼新機(jī)創(chuàng)新力不足，銷量平平，需求難有起色，終端消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期。成本方面，本周四氧化三鈷成本小幅下行，硫酸鈷生產(chǎn)成本較上周略有降低，利潤(rùn)維持低位運(yùn)行，不及預(yù)期。庫存方面，四氧化三鈷和硫酸鈷的庫存量較上周小幅上行。市場(chǎng)價(jià)格方面，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，四氧化三鈷價(jià)格下跌，當(dāng)前價(jià)格為13.6-14.2萬
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