>> 華泰期貨-銅周報：需求仍然相對平淡，但美元偏弱仍利于銅價-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，12月01日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于68,470元/噸至69,480元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩格局。平均升貼水報價運行于410至710元/噸，周內呈現(xiàn)震蕩走高格局。
庫存方面，12月01日當周，LME庫存下降0.10萬噸至17.43萬噸。上期所庫存下降0.97萬噸至2.61萬噸。國內社會庫存（不含保稅區(qū)）下降0.21萬噸至5.49萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.04萬噸至1.18萬噸。
觀點：
宏觀方面，本周美聯(lián)儲官員的講話再度被市場解讀為相對偏鴿，雖然部分官員表示是否結束加息仍取決于未來數(shù)據(jù)表現(xiàn)，但從聯(lián)邦基金利率期貨的定價來看，目前利率頂點已現(xiàn)，并且給出了明年5月開始降息的定價。美元在周內的走勢也相對偏弱，這對于銅品種定價而言相對有利。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行走勢，市場參與者仍在密切關注長協(xié)談判，另有一些現(xiàn)貨交投在市場上活躍，主流成交在70中位附近，成交量并不多。巴拿馬銅礦暫停運營對于長協(xié)談判和現(xiàn)貨市場影響巨大，賣方普遍下調心理價位。
繼續(xù)關注重點在國內冶煉項目進展情況及檢修情況。
冶煉方面，本周國內電解銅產(chǎn)量24.3萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內產(chǎn)量小幅增加，前期部分冶煉廠檢修完成，對產(chǎn)量影響較大，但目前正在逐漸結束。其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅增加。預計下周冶煉產(chǎn)量或仍小幅回升。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于在高升水與高銅價的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此周內消費表現(xiàn)低迷，但后續(xù)隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價同樣走低，下游采購情緒回暖，消費有所好轉。但下周倘若偏弱美元令高銅價得以維系，則消費難有樂觀表現(xiàn)。
總體而言，周內銅價高位震蕩，且現(xiàn)貨升水報價持續(xù)堅挺，雖然下游需求逐步進入淡季，消費表現(xiàn)整體一般，不過在美元走弱的情況下，銅價仍然維持相對強勁態(tài)勢。因此在這樣的情況下，銅品種仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：short put @65,000元/噸
■風險
旺季需求大幅不及預期
海外流動性風險
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