>> 華泰期貨-石油瀝青周報：原料問題發(fā)酵，瀝青裂解價差持續(xù)反彈-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
近期原料問題有所發(fā)酵，供應(yīng)端收緊及冬儲需求釋放等因素帶動瀝青市場情緒回暖，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升。往前看，在油價維持弱勢運行的背景下，我們認(rèn)為BU驅(qū)動相對更強，可以持續(xù)關(guān)注逢低多BU裂解價差及正套機會。
核心觀點
■市場分析
本周瀝青盤面呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，走勢強于原油端。
國內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青裝置開工率錄得37.77%，環(huán)比前一周下降7.46%。河北凱意近期停產(chǎn)檢修后暫未確定具體的復(fù)產(chǎn)計劃，加之華南地區(qū)的中油高富30日左右計劃停產(chǎn)瀝青，預(yù)計瀝青裝置整體開工率將繼續(xù)受到抑制。
需求：冬季臨近，國內(nèi)瀝青剛性需求跟隨季節(jié)性逐步下滑。未來一周，預(yù)計北方部分地區(qū)仍可施工，但難改下滑趨勢；南方地區(qū)仍處在施工的季節(jié)性旺季，年底項目趕工支撐下，預(yù)計瀝青剛性需求將平穩(wěn)釋放。與此同時，瀝青市場情緒有所改善，投機需求可能會繼續(xù)釋放。
庫存：當(dāng)前瀝青整體庫存壓力有限，近期煉廠端有一定累庫跡象，本周并未延續(xù)。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存錄得127.71萬噸，環(huán)比前一周下降1.28%；與此同時瀝青社會庫存錄得89.95萬噸，環(huán)比前一周下降2.33%。
邏輯：近期瀝青原料問題有所發(fā)酵，美國暫停委內(nèi)瑞拉制裁的影響逐步顯現(xiàn)，重油資源被進一步分流后稀釋瀝青貼水顯著上漲，國內(nèi)部分煉廠也開始出現(xiàn)一些原料偏緊的問題，導(dǎo)致開工負(fù)荷下滑。雖然終端需求缺乏亮點，但供應(yīng)端收緊及冬儲需求釋放的因素帶動市場情緒回暖，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升。往前看，在油價維持弱勢運行的背景下，我們認(rèn)為BU驅(qū)動相對更強，可以持續(xù)關(guān)注逢低多BU裂解價差以及正套的機會（不宜追高）。
策略
單邊中性；逢低多BU裂解價差；關(guān)注BU2403-2406逢低正套機會
■風(fēng)險
原油價格大幅上漲；瀝青終端需求不及預(yù)期；稀釋瀝青供應(yīng)未受影響
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