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二級市場表現(xiàn)：上周食品飲料板塊下跌1.76%，跑輸滬深300指數(shù)0.20個百分點(diǎn)，在31個申萬一級板塊中排名第24位。子板塊方面，上周零食、軟飲料板塊分別上漲0.62%、0.39%，相對表現(xiàn)較優(yōu)。個股方面，上周漲幅前五為惠發(fā)食品、蓋世食品、有友食品、海欣食品、泉陽泉，分別上漲61.1%、17.7%、14.8%、14.1%、7.9%。跌幅前五為日辰股份、朱老六、舍得酒業(yè)、蓮花健康、威龍股份，分別下跌9.4%、7.1%、6.5%、6.2%、4.3%。
　　白酒：白酒行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)相對淡季，關(guān)注量價(jià)及明年增長預(yù)期。目前頭部酒企回款順利，批價(jià)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年業(yè)績目標(biāo)達(dá)成確定性較強(qiáng)。同時(shí)2024年春節(jié)較晚，預(yù)計(jì)春節(jié)備貨時(shí)間拉長，利好酒企庫存消化。根據(jù)今日酒價(jià)，上周飛天茅臺批價(jià)較穩(wěn)定，截至12月3日，2023年茅臺散飛批價(jià)2670元，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降40元。五糧液批價(jià)維持穩(wěn)定。目前市場對于五糧液提價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，我們認(rèn)為提價(jià)將利好公司量價(jià)表現(xiàn)，提升行業(yè)長期增長空間。臨近年底，建議關(guān)注年底各酒企的經(jīng)銷商會議以及未來的規(guī)劃。當(dāng)前板塊估值較低，板塊處于磨底階段，建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，個股建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。
　　大眾品：（1）零食：零食量販行業(yè)發(fā)展仍處在紅利期，且行業(yè)內(nèi)卷加劇。上周良品鋪?zhàn)有紝?shí)施成立十七年以來首次最大規(guī)模降價(jià)，平均降價(jià)22%，最高降幅45%，主要集中在成本優(yōu)化但不影響品質(zhì)以及復(fù)購率高的300款零食上。這也是公司面對當(dāng)前市場形勢下做出的堅(jiān)決果斷的改革，體現(xiàn)出其敏銳的市場洞察力。近年來新型渠道的崛起對零食企業(yè)的成本控制和供應(yīng)鏈效益提出了更高的要求，零食企業(yè)需要更加關(guān)注一是成本下行周期下的定價(jià)策略，二是產(chǎn)品的差異化創(chuàng)新以及渠道建設(shè)。零食行業(yè)內(nèi)卷加劇，量販整合加速，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，上游品牌入場標(biāo)準(zhǔn)提高，行業(yè)集中度向頭部零食企業(yè)靠攏的邏輯得以驗(yàn)證。隨著零食市場規(guī)模不斷擴(kuò)大及行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、品牌及規(guī)模效應(yīng)顯著、渠道擴(kuò)展增速較快的頭部企業(yè)將優(yōu)先受益，建議關(guān)注鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称泛蛣抛惺称?。?）速凍食品：預(yù)制菜行業(yè)餐飲需求剛性，行業(yè)成長速度快且競爭格局相對分散，優(yōu)先關(guān)注單品打造能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)。預(yù)制菜憑借口味標(biāo)準(zhǔn)化，制作簡易的特征，有效解決餐飲業(yè)的人力成本高企、出餐速度較慢的痛點(diǎn)，因此餐飲連鎖化率提升、團(tuán)餐增長與外賣發(fā)展共同驅(qū)動預(yù)制菜行業(yè)成長，行業(yè)滲透率有望快速提升。建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價(jià)格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費(fèi)者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，產(chǎn)品高端化趨勢加速，建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　投資建議：白酒板塊建議關(guān)注需求穩(wěn)健的高端酒和景氣度較強(qiáng)的區(qū)域龍頭，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒等。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長邏輯強(qiáng)、渠道增速較快的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品和勁仔食品。速凍食品板塊建議關(guān)注產(chǎn)能、渠道優(yōu)勢明顯的安井食品和產(chǎn)品品類持續(xù)豐富的千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級以及DTC渠道滲透率持續(xù)提升的新乳業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的影響；成本波動的影響；食品安全的影響；競爭加劇的影響