>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報(bào)：越南擬提高跨國(guó)企業(yè)所得稅率，對(duì)紡織制造龍頭影響或相對(duì)有限-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大小： |
982KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐佳睿,孫未未,朱潔宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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越南擬提高跨國(guó)企業(yè)所得稅率：越南國(guó)會(huì)本周三通過(guò)了關(guān)于按照防止全球稅基侵蝕（全球最低稅率）規(guī)定征收額外的企業(yè)所得稅的決議。越南將從明年1月1日起大幅提高三星、英特爾等跨國(guó)公司的實(shí)際稅率，由最低5%提升至15%。新法將從2024年1月1日開始生效，適用于連續(xù)4年中，兩年的綜合營(yíng)業(yè)額至少為7.5億歐元（約合人民幣58.2億元）的在越投資的外資企業(yè)。我國(guó)紡織制造行業(yè)部分企業(yè)在越南設(shè)有生產(chǎn)基地，根據(jù)上市公司反饋及草根調(diào)研顯示，一是此次稅率調(diào)整適用的企業(yè)收入規(guī)模需至少達(dá)7.5億歐元；二是企業(yè)在越南和國(guó)內(nèi)總部的利潤(rùn)分配有所不同，即使越南產(chǎn)能占比較高的公司、其利潤(rùn)占比可能較低，從而稅率上調(diào)的影響有限；三是目前政策具體細(xì)則尚未落地，越南政府可能會(huì)通過(guò)增加政府補(bǔ)貼等形式來(lái)緩和對(duì)多征稅企業(yè)的影響。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2023年11月27日~12月01日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)跌幅分別為0.31%、1.21%、1.56%，紡織服裝板塊上漲0.70%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第7位；其中紡織制造板塊上漲0.26%，服裝家紡板塊上漲0.78%。過(guò)去一個(gè)月（2023年11月01日~12月01日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為+0.43%、-1.45%、-2.51%，紡織服裝板塊上漲1.79%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第10位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊下跌3.02%、跑輸滬深300指數(shù)1.46PCT。過(guò)去一個(gè)月化妝品板塊下跌6.37%、跑輸滬深300指數(shù)3.86PCT。與申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)對(duì)比來(lái)看，過(guò)去一周化妝品板塊漲幅位列第28位、過(guò)去一個(gè)月漲幅位列第32位。
行業(yè)新聞及重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：波司登2023/24上半財(cái)年收入、歸母凈利潤(rùn)同比增20.9%、25.1%，并發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬分別向9名及170名核心高管及員工，分別授予獎(jiǎng)勵(lì)股份及股票期權(quán)；迪卡儂收購(gòu)專業(yè)戶外平臺(tái)Bergfreunde；阿迪達(dá)斯關(guān)閉華南旗艦店；寶尊電商2023Q3收入同比增長(zhǎng)5%、擬收購(gòu)抖音服飾類服務(wù)商；歐盟消費(fèi)者安全科學(xué)委員會(huì)認(rèn)為富勒烯安全性存疑；愛茉莉太平洋旗下香氛個(gè)護(hù)品牌LONGTAKE進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：短期處于冬裝消費(fèi)旺季，在去年四季度低基數(shù)、24年春節(jié)較晚的背景下四季度品牌服飾數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)表現(xiàn)理想。標(biāo)的方面，A股我們繼續(xù)推薦海瀾之家、比音勒芬、報(bào)喜鳥；港股方面我們繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國(guó)際。上游紡織制造方面，近期越南擬增加征稅事件對(duì)多數(shù)紡織制造龍頭公司股價(jià)帶來(lái)擾動(dòng)，我們認(rèn)為具體利潤(rùn)端影響仍需等待具體政策細(xì)則落實(shí)后再行觀察，從越南方面貢獻(xiàn)利潤(rùn)所占比例的角度、部分上市公司的影響實(shí)際上相對(duì)有限。另外，越南的其他優(yōu)勢(shì)（如人工、能源、關(guān)稅）等仍然使其成為競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的產(chǎn)能布局區(qū)域，整體紡織業(yè)向東南亞方向傾斜和轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)暫時(shí)未有實(shí)質(zhì)性變化。我們繼續(xù)期待行業(yè)24年迎來(lái)改善，訂單和盈利水平走向正?；?、利潤(rùn)端呈現(xiàn)彈性，推薦華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、百隆東方、偉星股份、魯泰A等。再者，從股息回報(bào)的角度，建議關(guān)注高股息率、低估值的穩(wěn)健型標(biāo)的。
2）化妝品行業(yè)：雙十一大促后行業(yè)短期的景氣度相對(duì)回落。我們繼續(xù)期待國(guó)貨進(jìn)一步崛起，繼續(xù)推薦多品牌均積極推進(jìn)大單品戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量突出、線上線下渠道發(fā)展均向好的珀萊雅，關(guān)注老牌國(guó)貨集團(tuán)經(jīng)營(yíng)改革顯效提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、多品牌多品類矩陣完備、產(chǎn)品力積極革新的上海家化，細(xì)分敏感肌賽道龍頭地位穩(wěn)固、近期開展投資布局多品牌拓展新增長(zhǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)方向的貝泰妮，組織架構(gòu)理順、品牌力產(chǎn)品力較為突出的福瑞達(dá)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；疫情反復(fù)或極端天氣致終端消費(fèi)疲軟；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；電商平臺(tái)流量增速放緩或流量成本上升；國(guó)外需求持續(xù)疲軟，匯率或原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外政策變化。
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