>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 831KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,林麗梅,劉雅婧 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為16.9倍，處于歷史29%分位；
上證50指數(shù)PE為9.7倍，處于歷史25%分位；
中證500指數(shù)PE為22.5倍，處于歷史15%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為28.2倍，處于歷史1%分位；
中證1000指數(shù)PE為38.9倍，處于歷史47%分位；
國證2000指數(shù)PE為48.0倍，處于歷史60%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.6倍，處于歷史1%分位
2）行業(yè)估值比較：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、航空機場、農(nóng)林牧漁（養(yǎng)殖業(yè)）、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、計算機（光學(xué)光電子、軟件開發(fā)）、游戲；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：銀行、保險、有色金屬（能源金屬）、建筑裝飾、物流、電池、白色家電。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)下跌2.0%。上游：多晶硅料和多晶硅價格本周價格分別下跌1.0%和1.6%。據(jù)隆眾資訊監(jiān)測，11月我國多晶硅裝置總產(chǎn)量較10月環(huán)比增加10.22%，新增供給壓力較大。預(yù)計后續(xù)硅料價格降幅趨緩但供應(yīng)結(jié)構(gòu)分化，高品質(zhì)硅料有效供給相對平穩(wěn)，新增供給將主要來自新產(chǎn)能的釋放。中游：本周硅片價格下跌2.8%。隨著前期去庫推進，場內(nèi)庫存壓力有所下降，帶動企業(yè)開工積極性提升，硅片產(chǎn)量增加。當(dāng)前下游需求較弱，雖然硅片大幅下跌空間較小，后續(xù)走勢需觀察電池片環(huán)節(jié)需求。下游：本周電池片和組件價格分別下跌2.4%和1.1%。下游景氣度弱、悲觀情緒蔓延，電池片和組件均陷入庫存去化困難的境地。臨近年終，光伏進入淡季，組件廠商報價競爭混亂。展望后續(xù)，需求難以好轉(zhuǎn)、海外組件回流的影響下，組件價格仍有壓力。
電池：鈷、鎳：鈷價格下跌9.1%，鎳價格下跌0.5%。下游磁性材料和合金需求弱，電鈷和鈷鹽終端需求不振，導(dǎo)致鈷價缺乏支撐。鋰：六氟磷酸鋰價格下跌4.6%，碳酸鋰和氫氧化鋰價格分別下跌5.8%和6.3%。11月終端需求疲軟，儲能和動力市場平淡，數(shù)碼消費亦進入淡季，預(yù)計鋰鹽價格繼續(xù)震蕩下跌。截至12月1日，碳酸鋰期貨價格收報10.175萬元/噸，續(xù)創(chuàng)上市以來新低，距離10萬元關(guān)口僅一步之遙。市場看空情緒帶動現(xiàn)貨價格進一步走弱，中長期鋰鹽價格仍有下行空間，預(yù)計2024年碳酸鋰期貨將進入10萬元以下時代。正極材料：三元811型正極材料與上周保持一致，磷酸鐵鋰正極材料價格下跌3.6%。下游電池電芯企業(yè)訂單需求不足，成本端碳酸鋰等鋰鹽原材料弱勢運行，導(dǎo)致正極材料價格跟跌。
2）金融
保險：2023年10月保費收入同比下滑2.1%，是今年來首次同比負(fù)增的月份，1-10月累計同比增速也從前9個月的11.0%回落至10.1%。10月保費繼續(xù)承壓，結(jié)構(gòu)上主要是人身險當(dāng)月同比負(fù)增長5.5%，保險企業(yè)尚未擺脫停售3.5%高收益產(chǎn)品的影響。
3）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：螺紋鋼現(xiàn)貨價格下跌0.5%，螺紋鋼期貨價格回落1.3%。成本端：鐵礦石價格回落2.6%，對鋼材價格支撐邊際減弱。11月中旬以來國家監(jiān)管部門多次表態(tài)抑制哄抬價格行為，鐵礦石漲價趨緩。需求端：10月，我國出口鋼材793.9萬噸，環(huán)比減少12.4萬噸，鋼材出口量連續(xù)2個月回落，預(yù)計短期將繼續(xù)回落。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2023年11月中旬全國日產(chǎn)粗鋼環(huán)比下降0.06%，日產(chǎn)鋼材環(huán)比增長1.02%。鋼材供給增加導(dǎo)致價格壓力上升。庫存：11月中旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存環(huán)比下降2.4%，庫存延續(xù)下降態(tài)勢。
建材：水泥：全國水泥價格指數(shù)回升3.0%。南方部分地區(qū)趕工，水泥短期脈沖需求提升，長江、華東和中南水泥價格指數(shù)分別上漲7.0%、5.5%和3.0%，對全國均價拉升作用明顯。但北方整體施工平淡、僅部分地區(qū)重點項目施工情況較好，水泥持續(xù)漲價動能不足。玻璃：玻璃期貨結(jié)算價本周大漲5.6%，11月中旬浮法平板玻璃市場價環(huán)比11月上旬下跌2.94%。需求端，年底保交樓政策持續(xù)加碼，加上下游庫存已處低位，玻璃補庫需求有望繼續(xù)維持，帶動價格走強一段時間。
家電：1）空調(diào)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露數(shù)據(jù)，2023年10月空調(diào)行業(yè)實現(xiàn)總銷量同比上升7.70%，其中內(nèi)銷同比下降4.50%、出口同比上升26.90%，外銷市場維持高景氣度。內(nèi)銷方面，隨著雙十一結(jié)束和雙十二取消，加上空調(diào)企業(yè)全年任務(wù)大多完成，空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)增速在11月恢復(fù)性增長后，于12月回落至1.8%。出口方面，受益于歐美核心市場去庫順利和新興市場訂單積極，空調(diào)11-12月出口排產(chǎn)保持11-14%的增速。2）冰箱：2023年10月冰箱行業(yè)實現(xiàn)銷量同比上漲29.80%，其中內(nèi)銷同比上升7.30%、出口同比上漲69.40%。內(nèi)銷方面，雙十一過后又進入年底備貨，疊加去年12月低基數(shù)，冰箱12月內(nèi)銷排產(chǎn)維持近10%的增速。出口方面，海外“黑五”“網(wǎng)一”結(jié)束后出口排產(chǎn)回落，但11-12月排產(chǎn)計劃仍有50%以上的高增速。3）洗衣機：2023年10月洗衣機行業(yè)實現(xiàn)銷量同比上升23.5%，其中內(nèi)銷同比上升10.4%、出口同比上升45.1%。內(nèi)銷方面，10月有較大回
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