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核心觀點
　　今年放開后，各類消費場景繼續(xù)帶動餐飲宴席市場回暖，宴席回補或超預期，終端渠道迎來補貨階段。白酒、啤酒、乳制品、休閑零食等銷售回暖帶動渠道信心回升，產(chǎn)業(yè)鏈將重回景氣階段，繼續(xù)強烈看多白酒，啤酒，零食，餐飲鏈投資機會。
　　【白酒】：重視白酒配置機會，龍頭企業(yè)成長性良好
　　【啤酒】：成本有望下行，需求緩慢修復
　　【乳制品】：折扣促銷力度收斂，龍頭利潤率逐步修復
　　【調(diào)味品&速凍】：市場趨于穩(wěn)定，建議逢低布局優(yōu)質(zhì)標的
　　 【軟飲料&休閑食品】良品鋪子宣布降價，零食行業(yè)性價比趨勢延續(xù)
　　本周要點：
　　本周A股上漲，上證指數(shù)收于3031.64點，周變動-0.31%。食品飲料板塊周變動-1.76%，表現(xiàn)弱于大盤1.45個百分點，位居申萬一級行業(yè)分類第24位。
　　本周食品飲料各子板塊中漲跌幅由高到低分別為：軟飲料（+0.39%），肉制品（+0.09%），休閑食品（-0.27%），保健品（-0.30%），預加工食品（-0.79%），乳品（1.02%），調(diào)味發(fā)酵品（-1.07%），其他酒類（-1.88%），白酒（-2.09%），啤酒（-2.91%） 
　　觀點及投資建議：
　　1、本周食品飲料板塊小幅上漲，隨著外部環(huán)境壓力趨緩，國內(nèi)寬財政政策帶動需求預期，部分原材料成本同比下降，疊加當前白酒、乳制品、餐飲鏈等重點標的估值普遍處于合理偏低水平，具備長期布局優(yōu)勢。
　　 2、白酒市場運行穩(wěn)健，龍頭企業(yè)具備良好配置價值。新年度銷售規(guī)劃或成為市場有力催化，重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液及動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣等，同時建議關注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　 3、大眾品企業(yè)成本下行，迎來盈利改善。良品鋪子宣布降價，零食行業(yè)性價比趨勢延續(xù)，量販零食行業(yè)開始進入整合階段，有利于各家凈利潤率提升和現(xiàn)金流的穩(wěn)健發(fā)展。乳品年初至今原奶同比降幅約5%，成本壓力得到緩解，折扣促銷力度收斂，龍頭利潤率逐步修復。啤酒板塊依然具備結(jié)構(gòu)升級、成本回落、集中度提升的潛在優(yōu)勢。復調(diào)、烘焙、餐飲鏈等四季度相對屬于旺季，需求景氣度有望維持較高水平。大眾品繼續(xù)看好：安井食品、千味央廚、寶立食品、天味食品、立高食品、蒙牛乳業(yè)、青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒、東鵬飲料，農(nóng)夫山泉、絕味食品、周黑鴨、鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品、洽洽食品。
　　 【白酒】：重視白酒配置機會，龍頭企業(yè)成長性良好
　　龍頭企業(yè)成長性良好，新銷售年度仍有信心。當前部分企業(yè)已經(jīng)接近完成年度任務，高端酒及地產(chǎn)酒龍頭企業(yè)庫存仍然處于合理狀態(tài)，次高端庫存水平略高，主流產(chǎn)品批價保持穩(wěn)定，龍頭企業(yè)成長性良好。部分企業(yè)新年度銷售規(guī)劃增長穩(wěn)健，我們對龍頭酒企的產(chǎn)品及渠道優(yōu)勢充滿信心。
　　重視白酒配置機會，理性預期市場發(fā)展。1）當前消費場景仍在恢復，渠道庫存整體可控，2024年市場條件更為有利。即使消費升級有所放緩，酒企通過提高市占率仍能實現(xiàn)較好增長。2）繼貴州茅臺酒出廠價上調(diào)約20%后，大幅提振產(chǎn)業(yè)信心，其他酒廠或亦會跟隨。3）目前白酒板塊處于“低情緒”、“低預期”狀態(tài)中，估值分位數(shù)均回落至歷史較低水平，對應2024年估值優(yōu)勢突出，重視白酒配置機會。
　　重點推薦品牌優(yōu)勢突出的貴州茅臺，瀘州老窖，五糧液及動銷表現(xiàn)優(yōu)秀的地產(chǎn)酒龍頭山西汾酒，古井貢酒，今世緣等，同時建議關注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。
　　 【啤酒】:成本有望下行，需求緩慢修復
　　當前大麥市場進口價格仍處于下行區(qū)間，同比有兩位數(shù)以上下降，預計24年噸成本降幅接近2個百分點。啤酒企業(yè)正處于詢價采購期，按照正常生產(chǎn)節(jié)奏，四季度工作重點主要是設備調(diào)試、渠道布局調(diào)整。雖然餐飲客單價存在壓力，但結(jié)構(gòu)升級、效率提升趨勢依然較大。消費環(huán)境正在逐步修復，相較于其他大眾品啤酒競爭格局穩(wěn)健。大眾餐飲仍然延續(xù)了持續(xù)修復的良好態(tài)勢，在弱復蘇背景下啤酒消費具有一定逆周期屬性。在前期板塊及行業(yè)龍頭經(jīng)過調(diào)整后，當前已經(jīng)具備配置價值。從當前時點來看，啤酒板塊依然具備結(jié)構(gòu)升級、成本回落、集中度提升的潛在優(yōu)勢。啤酒企業(yè)量減價增，盈利能力有望進一步提升，未來3年龍頭利潤預計維持20%以上增速。24年麥芽加工企業(yè)、啤酒生產(chǎn)企業(yè)成本壓力有望持續(xù)降低。包材方面，預計下半年鋁材、瓦楞紙、玻璃價格維持低位。基本面角度維持青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒并列第一判斷，同時建議關注燕京啤酒潛在改革機會。
　　【乳制品】：折扣促銷力度收斂，龍頭利潤率逐步修復
　　雙十一過后平臺電商乳品板塊折扣促銷力度收斂，終端需求進入弱復蘇階段，受線下商超客流下滑和新零售分流擠壓，低溫鮮奶恢復速度低于常溫液奶。具有較強可選屬性的奶酪產(chǎn)品受制于居民消費力情況，行業(yè)面臨一定壓力。受市場風險偏好回落影響，低估值、高股息策略權重逐步上行。常溫液奶具有較強必選消費屬性，雙寡頭競爭格局穩(wěn)定，