>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)研究周報：“華為汽車圈”推進合作，IRA法案更新FEOC細則-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 1619KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳傳紅,江瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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本周行業(yè)重要變化
1）鋰價：12月1日，氫氧化鋰報價12.00萬元/噸，較上周下降7.69%；碳酸鋰報價12.95萬元/噸，較上周下降7.50%。
2）終端：11月1-26日，乘用車批售159.6萬輛，同/環(huán)比+19%/-9%，累計批售2186.7萬輛，同比+8%；電車批售67.9萬輛，同/環(huán)比+42%/+0%，累計批售747.9萬輛，同比+36%。
投資邏輯
終端：1、11月新勢力銷量出爐，多家車企持續(xù)創(chuàng)新高，年末爆款巨獻可期。頭部10家合計交付20.47萬輛，同/環(huán)比+88%/+5%，累計銷量162.6萬輛，同比+66%。眾新勢力持續(xù)破新高，理想、小鵬站穩(wěn)4萬/ 2萬輛級，MPV上市后預(yù)計持續(xù)走高；問界邁入1.8萬輛級。12月問界M9、理想MEGA、小鵬X9等陸續(xù)上市交付，年末車市有望持續(xù)火爆。
2、特斯拉Cybertruck正式交付，公司強勢蓄能將迎新周期。特斯拉正式發(fā)布電動皮卡Cybertruck并開啟交付。新車車身尺寸5660/2020/1790mm，軸距3630mm，略小于F150大于R1T。核心賣點：1）性能強勁，采用線控轉(zhuǎn)向+后輪轉(zhuǎn)向，野獸版加速度僅2.7s，遠勝于R1T/F150等競品；2）被動安全出色，全車采用外骨骼工藝打造，使用304不銹鋼材料，無車漆，車輛結(jié)構(gòu)堅硬；3）包含車載電源，提供“Powershare”外放電功能，牽引能力最大4990kg，載重最大1134kg，契合美皮卡應(yīng)用情景同時兼顧旅行，且牽引能力等均優(yōu)于競品。站在現(xiàn)在這個時間點，我們認為特斯拉已經(jīng)觸底，后面幾年是轟轟烈烈的新一輪創(chuàng)新周期（fsd+新車型+機器人），持續(xù)推薦特斯拉及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。
3、長安入股華為車BU。長安汽車公告，與華為簽署《投資合作備忘錄》，成立新公司注入華為車BU資產(chǎn)，本次交易乙方及其關(guān)聯(lián)方擬出資獲取目標(biāo)公司股權(quán)，比例不超過40%。目前智選合作四家車企均已收到入股邀請，后續(xù)看，隨著華為成為眾多車企的tier1，tier2或是未來主要投資方向。圍繞“華為供應(yīng)鏈”和“華為不做”兩個方向選股。
產(chǎn)業(yè)鏈：美國發(fā)布IRA法案關(guān)于FEOC（“受關(guān)注外國實體”）的更新。12月1日，美國財政部、能源部頒布“受關(guān)注外國實體（FEOC）”的詳細規(guī)定。本次細則主要更新了對FEOC的界定，并再次明確若24/25年仍包涵產(chǎn)自FEOC的電池組件/關(guān)鍵礦物，將無法獲得任何補貼。我們判斷，新車周期到來&產(chǎn)能限制解除，預(yù)計24年美國電動化持續(xù)；目前美國本土電池及組件制造能力仍較弱，隔膜、負極等環(huán)節(jié)預(yù)計對國內(nèi)進口依賴高，民企赴美建廠或符合政策要求，關(guān)注寧德、恩捷、天賜、億緯等企業(yè)進展。
投資建議：持續(xù)推薦低成本&創(chuàng)新龍頭和國產(chǎn)替代兩大方向。（1）全球看，擁有強成本優(yōu)勢的龍頭是寧德時代、恩捷股份、天賜材料等；擁有行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)能力的是特斯拉和寧德時代。從空間和兌現(xiàn)度看，優(yōu)先關(guān)注機器人、復(fù)合集流體這兩個空間最大、重塑性最強的賽道。看好特斯拉引領(lǐng)板塊“機器人含量”的提升，核心標(biāo)的是跟特斯拉研發(fā)協(xié)同的供應(yīng)商：三花智控和拓普集團等，除了核心賽道，邊際上關(guān)注精密齒輪賽道的估值重塑機會。另外，作為全球電車創(chuàng)新龍頭，隨著新車型和新產(chǎn)能落地，我們預(yù)計4Q23-1Q24，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來貝塔性爆發(fā)行情。復(fù)合集流體關(guān)注設(shè)備+制造環(huán)節(jié)布局較好的標(biāo)的，我們認為今年年底到明年上半年，行業(yè)將迎來全面爆發(fā)；（2）國產(chǎn)替代：這輪被錯殺的方向。“降本和年降是國產(chǎn)替代的催化劑而不是風(fēng)險”。從國產(chǎn)替代空間看，關(guān)注安全件、座椅、執(zhí)行器件等方向。關(guān)注電池產(chǎn)業(yè)鏈方向的國產(chǎn)替代兌現(xiàn)可能性：高端炭黑、隔膜設(shè)備。
本周重要行業(yè)事件
美國IRA法案更新，特斯拉Cybertruck正式交付，長安入股華為車BU，江淮與華為簽署合作協(xié)議等。
子行業(yè)推薦組合
詳見后頁正文。
風(fēng)險提示
電動車補貼政策不及預(yù)期；汽車與電動車銷量不及預(yù)期。
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