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上周行情：2023/11/27至2023/12/01，上證指數(shù)-0.31%，深證成指-1.21%，輕工制造指數(shù)-0.58%，在28個(gè)申萬行業(yè)中排名第15；紡織服裝指數(shù)+0.7%，在28個(gè)申萬行業(yè)中排名第7。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：造紙（-0.79%），家居用品（-1.91%），文娛用品（+1.22%），包裝印刷（+0.65%）。紡織服裝指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：飾品（+1.16%），紡織制造（+0.26%），服裝家紡（+0.78%）。
　　家居：多家企業(yè)持續(xù)升級大家居模式，把握底部布局機(jī)會。
　　四川出臺政策強(qiáng)化家居消費(fèi)：11月27日，四川省發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的若干舉措》，其中在強(qiáng)調(diào)住房家居家電消費(fèi)方面提到，將加大住房供給保障，擴(kuò)大保障性租賃住房供給，鼓勵各地結(jié)合實(shí)際對新市民、引進(jìn)人才給予購房補(bǔ)貼，支持各地結(jié)合實(shí)際提高公積金貸款額度，支持各地對城鄉(xiāng)居民新購買家具、家裝、家紡等產(chǎn)品給予補(bǔ)貼等。
　　著眼24年，多家企業(yè)大家居模式持續(xù)升級應(yīng)對流量瓶頸。1）歐派推出大家居217運(yùn)營模式：11月14日-25日，歐派營銷第三事業(yè)部大家居專題研討會召開，推出217運(yùn)營模式。2即2種落地模式，產(chǎn)品一站式與裝修一站式，終端可結(jié)合當(dāng)?shù)厥袌銮闆r與自身發(fā)展優(yōu)勢，或從單品向定制全品類整合升級，或整合產(chǎn)業(yè)資源，聯(lián)動裝企補(bǔ)足裝修服務(wù)能力。1個(gè)核心即流量足，歐派將攜手終端共建全域流量運(yùn)營體系，加大在全渠道、全域引流獲客投入，加強(qiáng)獲客團(tuán)隊(duì)建設(shè)及獲客能力的提升。7個(gè)落地支持，即展示好、套餐爆、接好單、轉(zhuǎn)好單、交付順、團(tuán)隊(duì)強(qiáng)、激勵夠。同時(shí)，歐派還推出29800全案大家居套餐，打造29800/39800/59800的立體式套餐矩陣，全面滿足毛坯、精裝、舊改、局改等多元需求。
　　 2）居然之家逐步轉(zhuǎn)型上下游協(xié)同發(fā)展模式：居然之家于12月1日舉行大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃暨三店聯(lián)合招商發(fā)布會，提出四大發(fā)展規(guī)劃，即①創(chuàng)新招商模式，從收取固定租金轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售提成模式；②推動“小家居”向“大家居”轉(zhuǎn)變，向上，對設(shè)計(jì)師、裝飾公司資源進(jìn)行拓展；向下開始向家電、家紡、家居用品、飾品以及燈飾、窗簾、布藝、園林景觀和寵物等方面拓展；③打造智能家居體驗(yàn)中心：以智能為引領(lǐng)，向人、車、家三位一體的智能家居體驗(yàn)中心轉(zhuǎn)變；④拓展整裝業(yè)務(wù)：借由自營家裝品牌“樂屋”，大力發(fā)展整裝業(yè)務(wù)，在全國30個(gè)城市以上打造樂屋整裝體驗(yàn)中心。
　　 3）顧家整裝業(yè)務(wù)拓展迅速：截至11月15日，顧家星選已合作裝企數(shù)量218家，已開業(yè)展廳數(shù)量136家，未來三年，顧家星選整裝業(yè)務(wù)將全面開展“百城千萬計(jì)劃”，3年打造100家顧家星選訂單收入超過1000萬的裝企。
　　 4）索菲亞司米品牌理念升級為“高端整案定制”：11月30日，司米全新品牌理念升級暨2024新品發(fā)布會正式啟幕，并正式發(fā)布全新品牌理念“司米整案精致之選”。
　　 5）金牌發(fā)布整家定制7星品牌：金牌整裝事業(yè)部總經(jīng)理高世淋表示將持續(xù)賦能裝企，增強(qiáng)盈利能力，全面拉動業(yè)績增長。并指出未來10年，金牌整家單渠道業(yè)績破百億的愿景。
　　把握底部布局機(jī)會，建議優(yōu)選業(yè)績穩(wěn)健、估值安全邊際較高標(biāo)的?！绢櫦壹揖印抗局卫斫Y(jié)構(gòu)優(yōu)化，基本面加速修復(fù)，23PE 15X（TTM-PE處5Y均值-1.1*SD）；【歐派家居】行業(yè)龍頭地位不改，調(diào)整后估值優(yōu)勢凸顯，23PE 16X（TTM-PE處5Y均值-2.1*SD）；【志邦家居】23PE 14X（TTM-PE處5Y均值-0.9*SD）；【索菲亞】23PE 12X（TTM-PE處5Y均值-0.6*SD）；【敏華控股】FY24 PE 8X (TTMPE處5Y均值-1.9*SD)。
　　造紙：漿紙價(jià)格環(huán)比下跌。
　　紙漿及大宗紙價(jià)格跟蹤：漿紙價(jià)格環(huán)比下跌。本周闊葉漿現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比-2.3%，針葉漿-2.2%，漿價(jià)持續(xù)低位盤整。成品紙方面，白卡紙、雙膠紙、雙銅紙、生活用紙?jiān)垉r(jià)格周漲跌幅分別為0.0%、0.0%、0.0%、-0.5%。推薦文化紙?zhí)醿r(jià)落地情況較好，盈利逐季改善、紙漿自給率較高的【太陽紙業(yè)】；持續(xù)推薦從國內(nèi)裝飾原紙龍頭走向國際裝飾原紙龍頭的【華旺科技】；同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績困境反轉(zhuǎn)的【博匯紙業(yè)】【中順潔柔】。
　　紡織服裝：進(jìn)入滑雪旺季關(guān)注戶外運(yùn)動品牌【安踏體育】、【波司登】，把握制造端龍頭崛起機(jī)會和短期庫存周期的共振，持續(xù)推薦【新澳股份】、【興業(yè)科技】、【華利集團(tuán)】。
　　品牌服飾：滑雪旺季來臨，關(guān)注戶外及專業(yè)性品牌。波司登于11月27日發(fā)布2023/24財(cái)年中期業(yè)績。2023/24年上半財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.72億元，同比+20.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.19億元，同比+25.11%；毛利率同期基本持平為50.0%，凈利率達(dá)到12.3%，較去年同期+0.54pct。結(jié)合短期行業(yè)催化及長期自身增長動能，看好【安踏體育】、【波司登】，建議關(guān)注【特步】、【李寧】。同時(shí)看好【報(bào)喜鳥】及【海瀾之家】。
　　紡織制造：南山智尚尼龍66項(xiàng)目預(yù)計(jì)25年投產(chǎn)，中期競爭格局穩(wěn)定持續(xù)推薦【臺華新材】。南山智尚披露定增預(yù)案，此前公司與人造纖維設(shè)備行業(yè)頭部供應(yīng)商巴馬格簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，布局年產(chǎn)8萬噸高性能差別化錦綸長絲項(xiàng)目（錦綸