>> 東方證券-紡織服裝行業(yè)周報：越南擬調(diào)增部分外企稅率，預計對制造龍頭影響有限-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大小： |
353KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
施紅梅,朱炎,楊妍 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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核心觀點
行情回顧：本周滬深300指數(shù)下跌1.56%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.6%，紡織服裝行業(yè)指數(shù)（中信）上漲0.47%，表現(xiàn)強于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊（中信）上漲0.18%，品牌服飾板塊（中信）上漲0.72%。個股方面，我們覆蓋的老鳳祥、波司登和富安娜等取得了正收益。
海外要聞：（1） Farfetch將私有化退市。（2） Abercrombie & Fitch業(yè)績超預期。
行業(yè)與公司重要信息：（1）牧高笛：公司發(fā)布股東減持股份結(jié)果公告：股東浙江嘉拓投資管理有限公司在減持計劃期間內(nèi)未減持公司股份，本次減持計劃實施完畢。本次減持后，浙江嘉拓持有流通股數(shù)量為666.91萬股，占公司總流通股的10.0%。（2）波司登：公司公司發(fā)布中期業(yè)績：截至2023年9月30日，集團取得收益人民幣74.72億元，同比增加20.89%；公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利9.19億元，同比增加25.11%。（3）李寧：公司于2023年12月1日將2023年9月19及28日及10月4、26及27日購回的1073萬股股份注銷，占目前已發(fā)行股份數(shù)量的0.407%
本周建議板塊組合：珀萊雅、老鳳祥、報喜鳥、海瀾之家和華利集團。上周組合表現(xiàn)：珀萊雅-1%、安踏體育-3%、報喜鳥2%、海瀾之家-1%和華利集團0%。
投資建議與投資標的
本周大盤指數(shù)繼續(xù)調(diào)整，紡織服裝行業(yè)指數(shù)延續(xù)跑贏大盤的走勢，板塊中黃金珠寶、中高端服飾、家紡等細分行業(yè)龍頭有不錯的表現(xiàn)，白馬股中運動服飾表現(xiàn)相對較弱。本周三越南國會投票批準了對跨國公司征收附加稅的方案，自2024年1月1日開始，對連續(xù)四年中兩年合并總收入達到7.5億歐元或以上的跨國企業(yè)征收全球最低稅率15%。作為紡織服裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要承接國之一，越南此次加稅預計對部分中資大型制造企業(yè)產(chǎn)生一定的稅負增加，但考慮到這些頭部紡織制造企業(yè)較早布局越南，多數(shù)工廠稅率已過優(yōu)惠期，享受稅收優(yōu)惠且收入超過門檻的工廠較少，預計此次加稅對盈利和后續(xù)產(chǎn)能布局影響較為有限。在板塊投資上，我們認為行業(yè)更多機會仍然來自自下而上尋找業(yè)績超預期的細分行業(yè)龍頭。落實到短期行業(yè)配置，我們認為主要有三個方向：（1）全年經(jīng)營有望維持較高景氣度的個股，我們依然看好中高端時尚服飾和黃金珠寶兩個子行業(yè)。相關(guān)公司重點推薦報喜鳥(002154，買入)、比音勒芬(002832，買入)、老鳳祥(600612，買入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在經(jīng)濟弱復蘇、市場整體預期收益率下降的大背景下，中長期有望穩(wěn)健增長且有較高歷史分紅收益率的公司今年建議關(guān)注，比如海瀾之家(600398，買入)、波司登(03998，買入)、森馬服飾(002563，買入)、富安娜(002327，增持)和雅戈爾(600177，未評級)等。（3）紡織制造行業(yè)伴隨下游海外消費巨頭去庫存的逐步結(jié)束，已經(jīng)進入左側(cè)布局階段，中短期仍是我們重點推薦子行業(yè)，個股主要推薦華利集團(300979，買入)、申洲國際(02313，買入)和偉星股份(002003，買入)等，建議關(guān)注新澳股份(603889，未評級)。關(guān)于行業(yè)中長期的配置，我們維持之前的觀點：運動服飾、化妝品、醫(yī)美等賽道特別是運動服飾板塊的估值性價比逐步顯現(xiàn)（港股運動龍頭三季度流水數(shù)據(jù)相對其他服飾仍表現(xiàn)更好），建議積極配置真正具備中長期核心競爭力的龍頭，推薦安踏體育(02020，買入)、珀萊雅(603605，買入)、李寧(02331，買入)、巨子生物(02367，買入)和愛美客(300896，買入)、同時關(guān)注貝泰妮(300957，買入)、特步國際(01368，買入)、華熙生物(688363，增持)等。
風險提示
經(jīng)濟減速對國內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、海外投資環(huán)境變化和人民幣匯率波動等。
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