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核心觀點(diǎn)：
　　2023年初以來(lái)紡服行業(yè)回顧：2023年至11月中（2023年11月17日）SW紡織制造、SW服裝家紡、滬深300的變化幅度分別為+2.44%、+2.58%、-7.84%，紡織制造與服裝家紡均跑贏滬深300。2023年至11月中（截至2023年11月17日），港股耐用消費(fèi)品與服裝、恒生指數(shù)累計(jì)變化幅度分別為+4.57%、-11.76%，耐用消費(fèi)品與服裝跑贏恒生指數(shù)。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月紡織品累計(jì)出口總額同比下降9.8%，服裝累計(jì)出口總額同比下降8.7%，其中10月紡織品出口金額同比下降5.8%，服裝出口金額同比下降10.2%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品零售額11126億元，同比上升10.2%，其中10月同比上升7.5%。
　　2024年上游紡織制造板塊策略：建議關(guān)注板塊困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)，龍頭公司估值股價(jià)有望修復(fù)。首先，2024年特別是上半年基數(shù)較低，海外品牌由于供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定以及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，產(chǎn)品庫(kù)存走高，從2022年下半年開(kāi)始陸續(xù)調(diào)整庫(kù)存，減少下單，將持續(xù)至2024年上半年甚至前三季度。其次，海外品牌庫(kù)存去化順利，未來(lái)有望恢復(fù)正常采購(gòu)，下游需求有望回暖，龍頭公司產(chǎn)能利用率有望回升。原材料價(jià)格企穩(wěn)回升，龍頭公司多采用成本加成定價(jià)，有望構(gòu)成利好。最后，多數(shù)龍頭公司股價(jià)處于歷史區(qū)間下沿。A股建議關(guān)注：華利集團(tuán)、偉星股份、健盛集團(tuán)、臺(tái)華新材、新澳股份、恒輝安防、南山智尚、華孚時(shí)尚、富春染織、開(kāi)潤(rùn)股份、魯泰A等。港股建議關(guān)注：申洲國(guó)際。
　　2024年下游服裝家紡板塊策略：（1）2024年板塊內(nèi)龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能分化，預(yù)計(jì)只有在疫情期間品牌力向上，或者順應(yīng)消費(fèi)兩極分化趨勢(shì)，且未來(lái)線上線下具備較大拓展空間，既有能力又有條件的部分龍頭公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。（2）部分服裝家紡龍頭公司通過(guò)改革有望重獲主流認(rèn)可。在服裝家紡行業(yè)集中度提升，國(guó)貨崛起的大背景下，部分品牌老化、業(yè)績(jī)波動(dòng)的服裝家紡龍頭公司，正通過(guò)組織架構(gòu)調(diào)整，聚焦主航道主品牌提升產(chǎn)品力，優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，和知名戰(zhàn)略咨詢公司合作，有望重獲主流認(rèn)可。（3）2024年巴黎奧運(yùn)會(huì)和女性運(yùn)動(dòng)浪潮有望利好運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司。從2008-2022年的股價(jià)漲跌幅來(lái)看，各主要運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司在夏季奧運(yùn)會(huì)期間取得正收益的概率較高。A股建議關(guān)注：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、錦泓集團(tuán)、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、朗姿股份、太平鳥(niǎo)、喬治白、歌力思、森馬服飾、戎美股份等。港股建議關(guān)注：波司登、安踏體育、李寧、特步國(guó)際、滔搏。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、海外產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)、管理不善風(fēng)險(xiǎn)。