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電子周觀點(diǎn)：
　　英特爾即將發(fā)布AIPC處理器，重點(diǎn)關(guān)注AI端側(cè)應(yīng)用。英特爾將于12月15日正式發(fā)布代號為Meteor Lake的移動(dòng)端處理器酷睿Ultra。在AI方面，酷睿Ultra創(chuàng)新的低功耗島設(shè)計(jì)，集成了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理單元（NPU），為PC帶來了高能效的AI功能表現(xiàn)，并兼容OpenVINO等標(biāo)準(zhǔn)化程序接口，便于AI的開發(fā)及應(yīng)用普及。宏碁、華碩及微星搭載酷睿Ultra，英特爾表示這三款筆記本電腦為“AIPC”，AI能力包括圖像放大、文生圖、代碼編寫等。近期三星官方正式公布了其自研的生成式AI產(chǎn)品-Gauss（高斯），2024年上半年三星有望發(fā)布AI手機(jī)。我們看好AI在端側(cè)的落地應(yīng)用，將帶動(dòng)消費(fèi)電子創(chuàng)新，并帶來量價(jià)齊升。受到智能手機(jī)拉貨驅(qū)動(dòng)，部分手機(jī)類芯片庫存去化較快，競爭格局逐漸變好，開始漲價(jià)，除了存儲芯片漲價(jià)外，近期三星向客戶發(fā)布CIS漲價(jià)通知，2024年一季度平均漲幅高達(dá)到25%，個(gè)別產(chǎn)品最高漲幅30%，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，海力士的CIS芯片業(yè)務(wù)迫于成本壓力也有部分料號2024年退出中國市場的情況，此外，手機(jī)射頻芯片近期也有漲價(jià)的趨勢。我們認(rèn)為，電子基本面在逐步轉(zhuǎn)好，隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫存的逐漸合理及需求的穩(wěn)定，競爭格局比較好的細(xì)分行業(yè)龍頭業(yè)績有望回暖。中長期來看，Ai給消費(fèi)電子賦能，有望帶來新的換機(jī)需求，看好需求復(fù)蘇、Ai驅(qū)動(dòng)及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。
　　細(xì)分賽道：1)半導(dǎo)體代工：長鑫存儲推出了最新LPDDR5 DRAM存儲芯片，是國內(nèi)首家推出自主研發(fā)生產(chǎn)的LPDDR5產(chǎn)品的品牌，實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)市場零的突破。國際半導(dǎo)體協(xié)會（SEMI）公布的最新報(bào)告顯示，2023年第三季度全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比萎縮11%至256億美元，環(huán)比下滑1%。不過中國逆勢增長，Q3設(shè)備采購額為110.6億美元，同比大增42%，環(huán)比增長46%，銷售額和增長幅度均位居全球第一。2）工業(yè)、汽車、安防、消費(fèi)電子：安卓供應(yīng)鏈積極拉貨，AI邊端未來可期。根據(jù)Canalys，預(yù)計(jì)2023年全球智能手機(jī)出貨量同減5%，2024年達(dá)11.7億部、同增4%，2027年達(dá)12.5億部，2023~2027年CAGR達(dá)2.6%。3）PCB：全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度環(huán)比持續(xù)修復(fù)，警惕弱化現(xiàn)象。從我們跟蹤的臺系PCB產(chǎn)業(yè)鏈可以觀察到，同比來看中上游已經(jīng)出現(xiàn)增長跡象，但下游PCB仍然在同比下滑的狀態(tài)，其中差別主要來自不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的時(shí)間差，但從環(huán)比來看，7月開始PCB產(chǎn)業(yè)鏈整體已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的改善，不過最近的10月數(shù)據(jù)環(huán)比改善幅度有所下滑，需警惕由于備貨帶來的三四季度季節(jié)性修復(fù)。整體來看PCB產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)從周期底部向上逐漸改善。4）元件：看好MiniLED滲透，OLED供需結(jié)構(gòu)改善。5）IC設(shè)計(jì)：三季報(bào)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，我們認(rèn)為半導(dǎo)體已整體完成筑底，持續(xù)看好存儲板塊和手機(jī)鏈IC。投資建議，四季度在半導(dǎo)體設(shè)計(jì)領(lǐng)域，我們持續(xù)看好格局良好、供需共振的存儲板塊以及復(fù)蘇手機(jī)鏈IC彈性。
　　投資建議與估值
　　整體來看，我們認(rèn)為電子基本面在逐步改善，四季度手機(jī)拉貨持續(xù)，展望明年，服務(wù)器、電腦及AIOT需求有望逐步回暖，中長期來看，Ai有望給消費(fèi)電子賦能，帶來新的換機(jī)需求，看好需求復(fù)蘇、Ai驅(qū)動(dòng)及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。重點(diǎn)受益公司：滬電股份、卓勝微、立訊精密、電連技術(shù)、納芯微。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；AIGC進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；外部制裁進(jìn)一步升級的風(fēng)險(xiǎn)。