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公司為光伏玻璃生產(chǎn)龍頭企業(yè)，集研發(fā)、制造、加工和銷售為一體。福萊特玻璃集團(tuán)創(chuàng)始于1998年6月，是目前全球最大的光伏玻璃生產(chǎn)商之一，集玻璃研發(fā)、制造、加工和銷售為一體。集團(tuán)主要產(chǎn)品涵蓋太陽能光伏玻璃、優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、工程玻璃、家居玻璃四大領(lǐng)域，并涉及太陽能光伏電站的建設(shè)和石英巖礦開采，通過多年關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品迭代，如今已形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
　　公司產(chǎn)品優(yōu)勢明顯。2006年公司通過自主研發(fā)成為國內(nèi)第一家打破國際巨頭對光伏玻璃的技術(shù)和市場壟斷的企業(yè)，成功實(shí)現(xiàn)了光伏玻璃的國產(chǎn)化。早在2008年公司的光伏玻璃經(jīng)全球知名光伏電池組件公司日本夏普公司測試使用，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到與國際著名光伏玻璃制造商日本旭硝子、英國皮爾金頓公司、法國圣戈班公司相同的水平。同時(shí)，公司的光伏玻璃產(chǎn)品是國內(nèi)第一家、全球第四家通過瑞士SPF認(rèn)證的企業(yè)（SPF認(rèn)證被公認(rèn)為高性能光伏玻璃的權(quán)威認(rèn)證）。
　　公司產(chǎn)能多地布局，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷國外，雙面組件滲透率提升帶動(dòng)光伏玻璃需求增長。公司主要生產(chǎn)基地位于中國浙江省嘉興市、安徽省滁州市鳳陽縣以及越南海防市。公司主要向中國、越南、新加坡、韓國、印度、德國、土耳其以及美國等國的客戶銷售玻璃產(chǎn)品。晶硅太陽能組件可以分為單面組件和雙面組件，單面組件的正面是光伏玻璃，背面多為不透明的復(fù)合材料（TPT/TPE等）。雙面組件使用雙面電池，將傳統(tǒng)背板替換為光伏玻璃或透明背板。雙面組件具有生命周期長、生命周期內(nèi)發(fā)電量更大、發(fā)電效率更高、衰減更慢的優(yōu)點(diǎn)。
　　公司從長遠(yuǎn)角度考慮，向上游石英砂環(huán)節(jié)布局。公司與安徽鳳砂礦業(yè)集團(tuán)有限公司分別于2021年10月27日及2022年2月13日簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和股權(quán)轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議。公司確定以人民幣33.44億元收購安徽大華東方礦業(yè)有限公司和安徽三力礦業(yè)有限責(zé)任公司100%股權(quán)。公司于2022年2月完成了相應(yīng)的股權(quán)工商變更登記手續(xù)，標(biāo)的公司已成為公司的全資子公司，公司直接持有大華礦業(yè)和三力礦業(yè)100%股權(quán)。高品質(zhì)石英砂的穩(wěn)定供應(yīng)成為光伏玻璃長遠(yuǎn)發(fā)展的保障。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為225.29/280.01/336.21億元，對應(yīng)PE分別為19.74X/14.51X/12.04X。公司作為光伏玻璃龍頭企業(yè)之一，成本優(yōu)勢明顯，地位穩(wěn)固，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、終端需求不足風(fēng)險(xiǎn)。