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事件：11月30日第四批國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材集采在天津開標(biāo)，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。本機(jī)集采覆蓋人工晶體、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)共9類30個(gè)品種，市場(chǎng)規(guī)模約155億元，擬中選產(chǎn)品平均降價(jià)70%左右。
　　集采規(guī)則進(jìn)一步精細(xì)化，保底復(fù)活機(jī)制穩(wěn)定中選預(yù)期。此次集采規(guī)則繼續(xù)完善，綜合考慮醫(yī)療機(jī)構(gòu)需求、企業(yè)供應(yīng)意愿和供應(yīng)能力等因素分單元競(jìng)價(jià)，按照量?jī)r(jià)掛鉤要求，中選產(chǎn)品按照?qǐng)?bào)價(jià)由低到高進(jìn)行排名，根據(jù)排名先后梯度分配基礎(chǔ)量；企業(yè)同類產(chǎn)品獲批上市，在定價(jià)不高于中選價(jià)格的情況下，則可以自動(dòng)成為中選產(chǎn)品，醫(yī)療機(jī)構(gòu)選用這類產(chǎn)品時(shí)，不占用非中選產(chǎn)品額度，為后續(xù)新上市產(chǎn)品留有空間；延續(xù)脊柱、創(chuàng)傷集采“復(fù)活”風(fēng)格，設(shè)置保底中標(biāo)規(guī)則，人工晶體類產(chǎn)品報(bào)價(jià)不超過(guò)最高有效申報(bào)價(jià)60%、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類不超過(guò)最高有效申報(bào)價(jià)40%可保證中選，穩(wěn)定中選預(yù)期，大幅降低集采對(duì)市場(chǎng)格局的沖擊。此次集采共有128家企業(yè)申報(bào)，最終126家企業(yè)擬中選，中選率高達(dá)98%。
　　企業(yè)報(bào)價(jià)理性，整體降幅溫和，國(guó)產(chǎn)廠家中標(biāo)情況良好。本次集采海內(nèi)外廠家均積極參與，企業(yè)報(bào)價(jià)穩(wěn)定在保底中選降幅水平，擬中選產(chǎn)品平均降幅為70%，其中人工晶體類耗材平均降價(jià)60%，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材平均降價(jià)74%，相較前三次集采降幅有所收窄；國(guó)產(chǎn)廠家中標(biāo)排名靠前，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，如人工晶體雙焦點(diǎn)-非散光組中，愛博醫(yī)療擬中選價(jià)為2880元，較最高有效申報(bào)價(jià)下降44%，組內(nèi)排名第二，年度采購(gòu)需求量25790個(gè)，其分配協(xié)議采購(gòu)量占醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)需求量比例為95%，雙焦點(diǎn)人工晶體有望迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代。
　　投資建議：集采規(guī)則進(jìn)一步精細(xì)化、科學(xué)化，充分考慮醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用習(xí)慣、給予臨床更大選擇選擇空間、穩(wěn)定臨床使用格局，尊重創(chuàng)新，給予高臨床價(jià)值產(chǎn)品一定溢價(jià)，同時(shí)設(shè)置保底中選機(jī)制，增大企業(yè)中選機(jī)會(huì)，穩(wěn)定中選預(yù)期。整體來(lái)看，集采非絕對(duì)“唯低價(jià)論”，中選價(jià)格核心決定因素為產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局與內(nèi)在臨床價(jià)值。我們認(rèn)為具備臨床價(jià)值的創(chuàng)新產(chǎn)品可在集采下快速放量，國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)與本土臨床創(chuàng)新在競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并實(shí)現(xiàn)集中度提升，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)眼科器械及骨科耗材生產(chǎn)企業(yè)，如愛博醫(yī)療、昊海生科、大博醫(yī)療、威高骨科、春立醫(yī)療等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，集采政策變化等