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行情回顧：本周（1123-1205）恒生指數(shù)下跌3.9%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)下跌8.5%，在12個(gè)指數(shù)行業(yè)中排名第12位。子行業(yè)表現(xiàn)：醫(yī)療保健技術(shù)（-1.7%），制藥（-3.3%），醫(yī)療保健提供商與服務(wù)（-3.3%），醫(yī)療保健設(shè)備與用品（-3.9%），生物科技（-5.6%），生命科學(xué)工具和服務(wù)（-11.2%）。
　　第四批高值耗材國(guó)采產(chǎn)品平均降價(jià)約70%，相比此前批次有所收窄。據(jù)新華社報(bào)導(dǎo)，第四批國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材集采11月30日在天津開(kāi)標(biāo)，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果；覆蓋人工晶體、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)相關(guān)高值醫(yī)用耗材30個(gè)品種，其中人工晶體類耗材平均降價(jià)60%，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材平均降價(jià)74%。按集采前價(jià)格計(jì)算，此次集采產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模約155億元（按集采前價(jià)格計(jì)算），其中人工晶體類耗材11個(gè)品種65億元，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材19個(gè)品種90億元。此次集采共有128家企業(yè)進(jìn)行申報(bào)，最終126家企業(yè)擬中選，中選率98%。
　　生物藥CDMO龍頭藥明生物下調(diào)業(yè)績(jī)指引。藥明生物預(yù)計(jì)2023年剔除新冠項(xiàng)目后收入預(yù)計(jì)增速36%，但整體收入增速預(yù)計(jì)僅為10%，毛利率約40%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)小幅下滑。公司預(yù)計(jì)1H24業(yè)績(jī)?nèi)跃咛魬?zhàn)，2H24起有望逐步回暖。2024年指引收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，2025年增速進(jìn)一步恢復(fù)至30%，毛利率有望逐年提升1.5ppts至2026年的45%左右。我們下調(diào)公司評(píng)級(jí)至中性，并預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月內(nèi)股價(jià)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。（具體內(nèi)容請(qǐng)參閱此前報(bào)告）
　　投資啟示：在生物藥CDMO龍頭藥明生物下調(diào)業(yè)績(jī)指引后，本周板塊回撤明顯。截至今日收盤，港股8家CXO企業(yè)本周跌幅范圍為-3.7%至-33.4%。根據(jù)藥智數(shù)據(jù)，中國(guó)創(chuàng)新藥投融資依然偏軟，但海外新藥投融資有望繼續(xù)回暖，我們預(yù)計(jì)2024年CXO企業(yè)表觀業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型蠓€(wěn)，多肽、ADC等領(lǐng)域的CXO服務(wù)有望繼續(xù)錄得高增速。但考慮到各企業(yè)在手訂單增速下滑，我們認(rèn)為CXO板塊或許難以回到2020年前后的高增速。考慮當(dāng)前港股醫(yī)藥板塊估值仍處低位、利空和情緒波動(dòng)基本已在股價(jià)中、政策利好醫(yī)藥創(chuàng)新大方向不改，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊2024年的相對(duì)大市表現(xiàn)，并建議關(guān)注12月醫(yī)保談判結(jié)果公布、以及年底至明年初一系列學(xué)術(shù)會(huì)議上的臨床數(shù)據(jù)更新。此外，近期呼吸道疾病高發(fā)，我們建議關(guān)注流感藥物、疫苗和診斷服務(wù)相關(guān)標(biāo)的。