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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：公司發(fā)布截至2023年9月30日止的2024財(cái)年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。1QFY2024公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.91億元，同比增長(zhǎng)36.7%，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)7.88億元，同比增長(zhǎng)54.7%，環(huán)比增長(zhǎng)14.2%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為6.42億元，同比增長(zhǎng)53.8%，環(huán)比增長(zhǎng)12.4%。
　　分地區(qū)來(lái)看，海外收入高增，海內(nèi)外單店收入均有較好增長(zhǎng)。公司1QFY24來(lái)自中國(guó)的收入為24.96億元，同比增長(zhǎng)34.7%，中國(guó)收入占總收入的65.8%，主要由于：（1）中國(guó)的名創(chuàng)優(yōu)品門(mén)店平均門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng)，且平均單店收入同比增長(zhǎng)23.8%，帶動(dòng)名創(chuàng)優(yōu)品中國(guó)線(xiàn)下門(mén)店收入同比增長(zhǎng)41.2%。（2）TOPTOY平均門(mén)店數(shù)量同比增長(zhǎng)16.5%，平均單店收入同比增長(zhǎng)25.4%，因此來(lái)自TOPTOY的收入同比增長(zhǎng)46.1%。1QFY24來(lái)自海外市場(chǎng)的收入為12.96億元，同比增長(zhǎng)40.8%，海外收入占總收入的34.2%，占比較去年同期提升1pct。主要由于海外名創(chuàng)優(yōu)品門(mén)店平均數(shù)量同比增長(zhǎng)12.5%，平均單店收入同比增長(zhǎng)25.1%。
　　公司門(mén)店持續(xù)擴(kuò)張，名創(chuàng)優(yōu)品提前一個(gè)季度完成全年國(guó)內(nèi)凈增長(zhǎng)350-450個(gè)的開(kāi)店目標(biāo)。（1）公司名創(chuàng)優(yōu)品門(mén)店數(shù)量截至9月30日達(dá)到6115家，同比增長(zhǎng)819家，環(huán)比增長(zhǎng)324家。其中，位于中國(guó)的門(mén)店數(shù)量同比增長(zhǎng)533家，環(huán)比增長(zhǎng)198家，截至期末門(mén)店數(shù)為3802家，占名創(chuàng)優(yōu)品總門(mén)店數(shù)的62.2%。位于海外的門(mén)店數(shù)量同比增長(zhǎng)286家，環(huán)比增長(zhǎng)126家，截至期末門(mén)店數(shù)為2313家，占名創(chuàng)優(yōu)品總門(mén)店數(shù)的37.8%。（2）公司TOPTOY門(mén)店數(shù)量截至9月30日為122家，同比增長(zhǎng)13家，環(huán)比增長(zhǎng)4家。
　　公司1QFY24季度毛利率創(chuàng)下歷史新高。1QFY24季度毛利率為41.8%，同比增長(zhǎng)6.1pct。主要由于（1）在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，公司對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品堅(jiān)定執(zhí)行品牌升級(jí)，新推出的產(chǎn)品毛利率較高，并且公司實(shí)行降本措施。（2）在海外市場(chǎng)中，名創(chuàng)優(yōu)品的直營(yíng)收入占比提升，直營(yíng)占海外市場(chǎng)收入的貢獻(xiàn)達(dá)45.7%，同比提升11.6pct。（3）TOPTOY由于產(chǎn)品組合的改進(jìn)，毛利率有所提升。
　　公司1QFY24季度費(fèi)用率基本穩(wěn)定。公司1QFY24季度銷(xiāo)售費(fèi)用率16.9%，同比上升3.2pct，主要由于（1）業(yè)務(wù)開(kāi)展導(dǎo)致人員相關(guān)支出增加；（2）國(guó)內(nèi)名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)行品牌戰(zhàn)略升級(jí)有關(guān)的推廣及廣告開(kāi)支增加；（3）隨著公司IP庫(kù)及IP產(chǎn)品種類(lèi)的不段擴(kuò)大和豐富，IP授權(quán)費(fèi)增加。管理費(fèi)用率4.5%，同比下降1.5pct。
　　投資建議：公司1QFY24營(yíng)收、利潤(rùn)率和凈開(kāi)店數(shù)量均創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)名創(chuàng)優(yōu)品提前完成全年開(kāi)店目標(biāo)。未來(lái)公司將堅(jiān)定的推進(jìn)全球化，對(duì)國(guó)內(nèi)名創(chuàng)優(yōu)品實(shí)行品牌升級(jí)。預(yù)計(jì)公司2024-2026財(cái)年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為23.8/28.5/33.5億元，同比增長(zhǎng)34.3%/19.7%/17.7%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為27.89 /23.30 /19.79倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)店速度不及預(yù)期；海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。