>> 國泰君安-名創(chuàng)優(yōu)品(9896.HK)事件點評：經(jīng)營無虞，管理層計劃增持彰顯信心-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 515KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
劉越男,蘇穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持“增持”評級。預(yù)計公司2024-2026財年營業(yè)收入分別為146.61/171.20/198.25億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為23.27/28.08/33.33億元?？紤]到公司受益消費復(fù)蘇回暖，國內(nèi)拓店提速釋放，海外直營經(jīng)營杠桿釋放驅(qū)動盈利能力進一步提升，給予2024財年30xPE，目標價60.30港元，維持“增持”評級。
事件簡述：公司針對近期股價及成交量出現(xiàn)不尋常波動，發(fā)布自愿性公告，截至公告日集團業(yè)務(wù)營運正常且順利，日常營運和財政狀況并未發(fā)生任何重大不利變動；同時，公司宣布管理層股份購買計劃。
核心管理團隊增持股份，彰顯長期發(fā)展信心。根據(jù)公司發(fā)布的管理層股份購買計劃，首席財務(wù)官兼副總裁張靖京先生，海外代理市場總經(jīng)理兼副總裁黃錚先生，中國運營總經(jīng)理兼副總裁姚建政先生計劃于未來一個月內(nèi)在公開市場購買若干股份，同時不排除在適當時候進一步增持公司股份的可能性，彰顯對公司未來前景和長期發(fā)展堅定信心。根據(jù)2023年9月發(fā)布的股份購回計劃，公司可自獲批當日起計12個月內(nèi)，在公開市場購回最多價值2億美元股份。
國內(nèi)受益消費復(fù)蘇，海外直營高增釋放經(jīng)營杠桿，整體毛利率有望進一步優(yōu)化。公司：①受益國內(nèi)消費快速復(fù)蘇，加盟商信心回暖顯著，拓店超預(yù)期釋放，國內(nèi)提前完成全年凈增350-450家目標，預(yù)計2023Q4國內(nèi)凈開100-200家，同時國內(nèi)執(zhí)行品牌升級戰(zhàn)略，新推出產(chǎn)品貢獻較高毛利率，及產(chǎn)品降本措施；②海外市場產(chǎn)品組合優(yōu)化、供應(yīng)鏈整合及直營市場收入貢獻提升，維持全年凈增350-450家目標，海外直營業(yè)務(wù)持續(xù)兩個季度實現(xiàn)超80%高增，經(jīng)營杠桿釋放，有望帶動盈利能力進一步顯著提升，利潤端釋放可期；③受益高利潤率產(chǎn)品占比提升，驅(qū)動TOPTOY毛利率提升，帶動整體毛利率有望進一步優(yōu)化。
風險提示：疫情反復(fù)；行業(yè)競爭加?。煌氐昙暗晷П憩F(xiàn)不及預(yù)期風險。
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