>> 交銀國際-2024年展望(下)：變革與機遇之“機”-231206
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 14330KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
蔡瑞,李少金,錢昊 |
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在年度展望上篇《變革與機遇之“變”》——“資產(chǎn)之變”一章，我們探討了新思路和新方法。本篇,我們首次嘗試AI+人工選股融合模式，依次用“人工為主、AI為輔”、“人工為輔、AI為主”構(gòu)建了新指數(shù)組合與個股精選組合，打通從宏觀至個股的傳遞路徑。
現(xiàn)實世界的核心資產(chǎn)——大宗商品
短中期，戰(zhàn)術(shù)性看多能源。在能源轉(zhuǎn)型的大背景下，仍然重視短期傳統(tǒng)能源的低位。重視上游標(biāo)的同時，挖掘被低估的中游服務(wù)類公司。
長期，戰(zhàn)略性看多關(guān)鍵金屬材料。結(jié)合長期綠色能源趨勢與短期供需變化的基礎(chǔ)上，挖掘分布在全球各國細(xì)分垂類的金屬龍頭。
兼顧新、舊能源在戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)上的動態(tài)平衡。伴隨新能源滲透率斜率的短期變化，邊際上調(diào)整新舊能源組合，使戰(zhàn)術(shù)與戰(zhàn)略有機平衡。
數(shù)字世界的核心資產(chǎn)——AI生態(tài)
熱門的AI生態(tài)下，如何避免擁擠交易獲取Alpha？應(yīng)立足于三點：1)注意互補性，回避與LLM“沖突”的垂類；2)基于生態(tài)周期位置布局，當(dāng)前“百花齊放”狀態(tài)最適合“買上游”策略，可受益于整體下游Beta繁榮。3)長期趨勢研判結(jié)合短期催化（多模態(tài)API開放、數(shù)據(jù)戰(zhàn)略價值凸顯且宜快不宜遲等）。
To C端：消費硬件與LLM天然互補，新舊品類齊推2024消費硬件繁榮，落實買上游策略。1）“老樹開新花”。即AI賦能傳統(tǒng)消費硬件。2）“新樹開新花”。全新的消費硬件品類迅速矗立于舞臺中央。新舊百花齊放下，我們應(yīng)專注“買上游”策略，且挖掘上游中新舊品類的交集。
To B端：Alpha“三層餅”。數(shù)據(jù)是被低估的AI生態(tài)上游（第一層），性價比高于算力。從數(shù)據(jù)生態(tài)流轉(zhuǎn)圖出發(fā)，關(guān)注數(shù)據(jù)生態(tài)上游，即數(shù)據(jù)捕獲和數(shù)據(jù)儲存（第二層），淡化數(shù)據(jù)分析（不符合互補原則，或與LLM強大的數(shù)據(jù)分析能力直接“沖突”）。第三層：1）數(shù)據(jù)捕獲層面，挖掘非互聯(lián)網(wǎng)巨頭中的“隱形數(shù)據(jù)巨頭”（在高數(shù)量、質(zhì)量原則篩選下的金融、醫(yī)療），2）數(shù)據(jù)儲存層面，在AI催生更強的隱私安全需求下，或存在“去云化”，傳統(tǒng)的本地儲存或?qū)⒅孬@重視。
初探AI+人工選股融合模式，創(chuàng)設(shè)新指數(shù)—個股策略：
如上篇分析，傳統(tǒng)指數(shù)已非策略最佳表達(dá)。我們另辟新徑，探索介于單靠指數(shù)和僅基于個股分析間的“第三條道路”，差異化打造新指數(shù)組合和個股策略：
新指數(shù)組合（42+50）——“人工為主，AI為輔”。在1000余只全球個股池中，我們借助AI技術(shù)，以我們展望報告作為基礎(chǔ)，綜合關(guān)聯(lián)度和受益度兩大維度，輔助人工，初篩了42只大宗組合、50只AI生態(tài)組合。
個股精選（10+10）——“人工為輔，AI為主”。在新指數(shù)組合（42+50）基礎(chǔ)上，我們將兩份展望報告作為私有數(shù)據(jù)對LLM進(jìn)行prompt以及temperature的finetune，再基于基本面、技術(shù)面和估值面，平衡短期和長期維度，由AI逐一就組合中個股評分，依據(jù)各項加權(quán)得分，最終甄選出全球大宗10以及全球AI10個股精選組合。
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