>> 安信證券-11月城投整合跟蹤：整合節(jié)奏小幅加快，21家主體完成新設(shè)-231207
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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| 1624KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝 |
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2023年11月城投整合的四個(gè)特征。
?。?）城投整合節(jié)奏小幅加快。2023年11月共發(fā)生城投整合事件39起，較10月（35起）小幅增加，整體處于歷史較活躍水平。城投融資監(jiān)管加嚴(yán)、評(píng)級(jí)新規(guī)、國(guó)企改革的背景下，城投整合2022年9月以來(lái)持續(xù)處于活躍狀態(tài)。
（2）上層新設(shè)引領(lǐng)主流。2023年11月上層新設(shè)占據(jù)城投整合大頭。在11月發(fā)生的39起城投整合事件中，上層新設(shè)達(dá)到21起，占比53.8%；其次為資產(chǎn)整合13起，占比33.3%。本月還發(fā)生政府部門間劃轉(zhuǎn)3起，平級(jí)合并1起，區(qū)級(jí)上掛1起。
?。?）2023年11月江蘇城投整合數(shù)量明顯領(lǐng)先，湖南整合活躍度有所上升。城投整合共涉及14個(gè)省份（直轄市），整合范圍相較于2023年10月（11個(gè)省份（直轄市））有所增加。其中江蘇發(fā)生13起整合事件，占比33.3%；湖南發(fā)生5起整合事件，占比12.8%，整合活躍度有所上升；其余省份整合事件均不超過(guò)3起。
（4）區(qū)縣級(jí)平臺(tái)整合占比仍最高。2023年11月區(qū)縣平臺(tái)整合事件發(fā)生23起，占比59.0%；市級(jí)平臺(tái)整合事件發(fā)生14起，占比為35.9%；省級(jí)平臺(tái)整合事件發(fā)生2起，僅占5.1%。
2023年11月城投整合事件解讀。
?。?）新設(shè)型整合。2023年11月發(fā)生的新設(shè)型整合均為上層新設(shè)，涉及省份包括江蘇、湖南、浙江等（共21例）。重點(diǎn)事件包括：“江蘇望濤投資建設(shè)有限公司”&“泰州市高港高新區(qū)開(kāi)發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司”上層新設(shè)“泰州市華融城鎮(zhèn)建設(shè)有限公司”；“泰州市龍馬建設(shè)發(fā)展有限公司”&“江蘇姜堰經(jīng)開(kāi)集團(tuán)有限公司”上層新設(shè)“泰州鑫宸科技發(fā)展有限公司”；“宿遷文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司”上層新設(shè)“宿遷城市建設(shè)發(fā)展控股集團(tuán)有限公司”等。其中，重點(diǎn)關(guān)注宿遷城發(fā)的組建，宿遷城發(fā)由宿遷市城市建設(shè)投資（集團(tuán)）有限公司（AA+）、宿遷水務(wù)集團(tuán)有限公司（AA+）、宿遷文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司（AA）、江蘇洋河文化旅游集團(tuán)有限公司（AA）4家平臺(tái)整合而來(lái)，總資產(chǎn)規(guī)模約920億，于11月30日正式揭牌成立，并獲AAA主體評(píng)級(jí)。整體來(lái)看，宿遷本輪市級(jí)平臺(tái)整合，一方面宿遷市級(jí)平臺(tái)業(yè)務(wù)分類更為清晰（市級(jí)平臺(tái)由7家精簡(jiǎn)為4家）；另一方面資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大以及主體評(píng)級(jí)的提升使得城投平臺(tái)融資更為暢通。
?。?）合并型整合。2023年11月涉及合并型整合1例，為平級(jí)合并?！昂怅?yáng)市城市建設(shè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司”平級(jí)合并“衡陽(yáng)市湘江水利投資開(kāi)發(fā)有限公司”。
?。?）資產(chǎn)整合。2023年11月，涉及資產(chǎn)整合的省份包括江蘇、四川、安徽等。重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)包括：南充順義區(qū)城投平臺(tái)合并重組。南充市順投發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱順投集團(tuán)）劃出企業(yè)及參股企業(yè)股權(quán)共27家，劃入企業(yè)及參股企業(yè)股權(quán)共9家，共計(jì)劃出、劃入資產(chǎn)59.8億元、18.0億元，分別占公司總資產(chǎn)32.50%、9.81%，本次重組后順投集團(tuán)建筑施工業(yè)務(wù)將得到大幅提升，同時(shí)不再?gòu)氖律唐焚Q(mào)易業(yè)務(wù)。此次合并重組側(cè)重平臺(tái)業(yè)務(wù)整合，南充順義區(qū)以“建設(shè)”、“產(chǎn)業(yè)”、“新區(qū)開(kāi)發(fā)”不同工作重點(diǎn)劃分了三大平臺(tái)。
（4）平臺(tái)整合后的股東涉及政府的情形。2023年11月共發(fā)生1起區(qū)級(jí)上掛、3起政府部門間劃轉(zhuǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)遺漏，城投監(jiān)管超預(yù)期等。
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