久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年行情復(fù)盤：全年建筑行業(yè)表現(xiàn)較好，建材行業(yè)弱勢(shì)運(yùn)行
　　建筑：穩(wěn)增長(zhǎng)全年發(fā)力，子版塊國(guó)際工程領(lǐng)漲。截至12月5日，建筑行業(yè)跑輸大盤0.87個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)各行業(yè)中漲跌幅位列第14位。23Q1建筑板塊波動(dòng)較小，Q2受一帶一路政策影響，呈現(xiàn)出較好的超額收益，Q3以來(lái)由于業(yè)績(jī)低于預(yù)期，建筑板塊整體呈震蕩回落態(tài)勢(shì)。
　　建材：整體弱勢(shì)運(yùn)行，子版塊估值下行。截至12月5日，建材行業(yè)跑輸大盤18.08個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)各行業(yè)中漲跌幅位列第27位。建材板塊Q1延續(xù)22Q4“地產(chǎn)三支箭”、“金融16條”等政策的積極情緒，相對(duì)滬深300仍有超額；Q2隨著地產(chǎn)復(fù)蘇幅度低于預(yù)期，板塊明顯下行，超額收益轉(zhuǎn)負(fù)；Q3以來(lái)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額仍相對(duì)低迷，板塊緩慢觸底。
　　城中村改造持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注后地產(chǎn)時(shí)代的新機(jī)遇
　　2023年4月28日政治局會(huì)議以來(lái)，城中村改造政策密集出臺(tái)。本輪城改的拆遷比率、容積率和資金來(lái)源有望提升，或預(yù)示新一輪棚改大概率重啟。我們認(rèn)為現(xiàn)階段城中村改革意義深遠(yuǎn)，從土地開(kāi)發(fā)模式來(lái)看：根據(jù)自然資源部印發(fā)的《支持城市更新的規(guī)劃與土地政策指引（2023版）》相關(guān)規(guī)定，部分重點(diǎn)項(xiàng)目或重點(diǎn)用地可采取一二級(jí)聯(lián)動(dòng)模式，該模式下預(yù)計(jì)部分地方地產(chǎn)開(kāi)發(fā)平臺(tái)和城投平臺(tái)利潤(rùn)將增厚；從流程環(huán)節(jié)來(lái)看：作為核心樞紐城改或可與地產(chǎn)放松、城投化債兩大要素形成兩個(gè)閉環(huán)。從產(chǎn)業(yè)鏈視角出發(fā)，我們認(rèn)為未來(lái)城中村改造帶來(lái)的機(jī)會(huì)值得重視。建議關(guān)注華陽(yáng)國(guó)際、名雕股份、深圳瑞捷、亞士創(chuàng)能、德才股份等。
　　建材：周期底部已至，盈利彈性凸顯
　　消費(fèi)建材：渠道變革正在進(jìn)行，公司基本面底部爬坡。2023Q1-Q3板塊公司盈利逐步修復(fù)，除原材料跌價(jià)外，渠道變革作用不可忽視。展望2024年，我們判斷開(kāi)工鏈底部明確。更新需求上，關(guān)注城中村項(xiàng)目落地情況，有望對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈需求形成一定支撐。我們認(rèn)為消費(fèi)建材整體盈利可能更多將會(huì)受需求、回款等因素影響，伴隨后續(xù)需求端的逐步修復(fù)，板塊毛利率仍有提升空間。
　　水泥：盈利或已見(jiàn)底，防御屬性凸顯。23年水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)承壓，展望2024年，行業(yè)出清或?qū)⑦M(jìn)一步加快，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望得到改善。從配置的角度來(lái)看，目前水泥板塊安全邊際較強(qiáng)。
　　玻纖：行業(yè)仍在筑底，關(guān)注需求邊際變化。23年玻纖市場(chǎng)需求仍然偏弱。我們判斷24年光伏邊框、電子領(lǐng)域有望帶來(lái)新增量，風(fēng)電、熱塑長(zhǎng)期空間仍然廣闊，且目前行業(yè)電子紗新增產(chǎn)能有限，預(yù)計(jì)24年電子紗價(jià)格將先于粗紗率先實(shí)現(xiàn)反彈。
　　玻璃：竣工持續(xù)性仍是行業(yè)分歧點(diǎn)?？⒐ぴ鏊倩謴?fù)較快，帶動(dòng)需求改善。預(yù)計(jì)無(wú)須過(guò)度擔(dān)心竣工下滑風(fēng)險(xiǎn)，保交樓政策推進(jìn)和地產(chǎn)鏈信用傳導(dǎo)的修復(fù)致使竣工需求難以大幅度下滑。此外，玻璃企業(yè)經(jīng)歷22年大幅虧損后已較為審慎，目前行業(yè)仍有較多高齡窯爐有待冷修，供給仍具備一定彈性。
　　新疆板塊：一帶一路上的明珠，發(fā)展藍(lán)圖正在展開(kāi)
　　基本面：2020-2022年新疆固定資產(chǎn)投資完成額遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)平均水平，此外新疆房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)，也一定程度上反映了新疆經(jīng)濟(jì)的高韌性。對(duì)外貿(mào)易方面，2022年新疆進(jìn)出口總額增速高于全國(guó)進(jìn)出口總額增速的43.3pct，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年快速增長(zhǎng)。政策及周邊變化：在14位新疆維吾爾自治區(qū)黨委常委中，有4位來(lái)自于沿海省份，有著豐富的經(jīng)濟(jì)管理及對(duì)外開(kāi)放經(jīng)驗(yàn)。從貿(mào)易層面看，我國(guó)與中亞五國(guó)的貿(mào)易額上升趨勢(shì)不減，新疆作為“一帶一路”上的橋頭堡，樞紐作用有望進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注青松建化、新疆交建、北新路橋。
　　投資建議：重點(diǎn)推薦東方雨虹、北新建材、中國(guó)巨石、海螺水泥、中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、鴻路鋼構(gòu)、蘇文電能，建議關(guān)注城中村、新疆板塊相關(guān)受益公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。