>> 華鑫證券-配置和基金產(chǎn)品周報：公募傭金費率改革新規(guī)落地，銷售和研究業(yè)務待變革-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
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| 2490KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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公募傭金費率改革新規(guī)點評
12月8日，中國證監(jiān)會就《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，反饋截止時間為2024年1月8日?！兑?guī)定》共十六條主要內(nèi)容包括：
一是合理調降公募基金的證券交易傭金費率；根據(jù)中證報報道公募基金股票交易傭金2022年口徑下總額將由188.68億元下降至126.36億元，總降幅為33.03%。根據(jù)wind數(shù)據(jù)測算，現(xiàn)在行業(yè)公募的平均傭金費率是萬八(2022年報交易總金額247267億元，其中傭金占比187億元，萬分之7.58)，規(guī)定落地后主動產(chǎn)品的傭金會回到萬五左右(按降幅33%算，7.58*(1-33.03%)/2= 5.07)，被動產(chǎn)品的傭金率差萬二點五?？傮w新規(guī)帶來總傭金收縮，渠道和賣方研究等業(yè)務鏈上馬太效應或加劇。
二是降低證券交易傭金分配比例上限；對單一券商年傭金總額不得超過其當年的15%（原30%），對所有控股基金公司的證券公司來說影響較大。但對券結模式的基金在傭金分配方面可以不受15%的限制，基金可以通過多合作券結基金的模式對特定券商傾斜，利好券結模式；但同時對券商今年積極布局的公募業(yè)務或資管業(yè)務或有沖擊。
三是強化公募基金證券交易傭金分配行為監(jiān)管；明確傭金付費對象是券商的研究服務，只有研究服務才能換交易傭金，嚴格限制渠道返傭和轉移支付，對現(xiàn)有基金銷售沖量換交易傭金的模式產(chǎn)生極大沖擊；若實際落地后有望推動券商發(fā)展基金投顧業(yè)務，從單次銷售模式轉向保有端收費模式，由賣方銷售向買方投顧轉型。
四是明確公募基金管理人證券交易傭金年度匯總支出情況的披露要求；所有選擇證券公司、傭金明細細節(jié)都得公示，推動后續(xù)傭金分配透明化。
投資要點
基金產(chǎn)品發(fā)行情況：新發(fā)市場小幅回溫，仍在低位
新成立基金：本周國內(nèi)新成立基金43只(A/C記同一只)，共募集總金額408.15億元，新發(fā)市場顯著升溫。分類型看，偏股混合型基金新成立數(shù)量最多14只，中長期純債型基金募集金額最大279.56億元
新申報基金：本周共上報基金40只，包括5只ETF、18只其他債券型等。
首發(fā)基金：12只：華夏上證科創(chuàng)板100聯(lián)接A、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF、銀河中債0-3年政策性金融債A、國泰國證信息技術創(chuàng)新主題聯(lián)接A、華寶中債0-3年政策性金融債A、蜂巢上清所0-3年政金債指數(shù)A、廣發(fā)中證稀有金屬主題聯(lián)接A、廣發(fā)深證100ETF、泰康同業(yè)存單指數(shù)7天持有、富國中證綠色電力聯(lián)接A、博時中證軟件服務A、財通同業(yè)存單指數(shù)7天持有.
本周國內(nèi)股票型ETF凈流入+64億元，滬深300資金止盈離場，中證500和創(chuàng)業(yè)板獲積極布局，金融地產(chǎn)和信息技術凈買入靠前，醫(yī)藥遭凈贖回，港股份額上行+38.21億元。
分結構來看：寬基ETF整體凈流入+29.68億元，其中中證500 （+23.56億元）和創(chuàng)業(yè)板（+15.00億元）貢獻主要資金流，滬深300（-33.61億元）凈流出靠前；行業(yè)類中，醫(yī)藥（-8.05億元）etf遭拋售，金融地產(chǎn)（+13.39億元）凈買入靠前；主題方面，消費（+3.68億元）獲增持；大類資產(chǎn)方面，港股市場產(chǎn)品本周凈申購（+38.21億元)越跌越買，黃金類產(chǎn)品獲增持（-4.48億元）。
公募基金倉位監(jiān)測:主動權益基金倉位回落，加倉機械、汽車、紡織服裝、電子、家電
根據(jù)基于凈值的倉位測算結果，股票型/混合型/靈活配置型基金目前倉位分別為86.24%/81.42%/64.80%，所處2017年以來歷史百分位點26%/53%/97%，相比上周變動-0.12%/0.05%/-0.04%。
全市場倉位情況來看，上月加倉前5機械、汽車、紡織服裝、電子、家電，減倉前5計算機、電新、電公、輕工、銀行
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧：本周風險資產(chǎn)整體走弱，美債收益率快速回落趨勢明顯放緩進入震蕩，國內(nèi)仍弱于海外，歐洲較強；OPEC會議落地后油價繼續(xù)回落，金價新高后回落調整；國內(nèi)風格上，小盤仍相對占優(yōu)，大盤繼續(xù)走弱，板塊上穩(wěn)定和成長較強。
基金市場表現(xiàn)回顧：權益基金下跌，另投基金上行
權益類基金下跌，貨基上行。本周基金指數(shù)漲跌幅：貨幣市場基金0.04% >純債債基-0.01% >另類投資基金-0.16% >非純債基-0.37%>轉債債基-0.80% > FOF基金-1.17% > QDII基金-1.41% >偏股混合型基金-1.88% >普通股票型基金-1.90%
本周收益前五的主動股基為：國融融盛龍頭嚴選A 9.53%、大摩數(shù)字經(jīng)濟A 8.18%、太平行業(yè)優(yōu)選A 7.91%、長安裕盛A 7.47%、長安鑫禧A 7.40%。
外盤整體來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)較強，市場預期明年降息5次125bp仍過于樂觀，關注下周議息會議對降息預期的校正
整體外盤來看，11月整體由美十債的快速上行短期回落邏輯主導定價，原因主要是供需端改善、非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)回落；OPEC會議后油價回落無憂，市場降息交易邏輯延續(xù)。但聯(lián)儲鴿派意圖不強，下周仍需關注12月13日議息會議點陣圖對降息預期指引，后續(xù)權益端關注美股轉向分子端衰退定價風險。
國內(nèi)倉位&資金流：增量資金
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