>> 浙商證券-債券市場專題研究，一級發(fā)行：震蕩行情下中短端品種需求偏強-231210
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大小： |
949KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
覃漢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
過去一周，2M國債及5Y內政策銀行債一級發(fā)行綜合收益均低于估值，震蕩行情下中短端品種需求偏強。
過去一周：1M及3M存單提價，中短期國債及政金債需求較強
過去一周（2023年12月4日-2023年12月10日）：（1）同業(yè)存單發(fā)行放量，利率債總供給增長2440億；（2）國債供給量增長，以3Y為供給主力，2M國債市場需求偏強，中長期國債需求尚可；（3）地方債發(fā)行區(qū)域基本面較優(yōu)，10Y地方債利差收窄，但仍處于2020年以來70%分位數(shù)，具備一定配置價值；（4）政策銀行債供給縮量，期限上5Y占比最高，發(fā)行主體均為農發(fā)行，震蕩行情下中短端品種需求偏強；（5）同業(yè)存單發(fā)行更聚焦短期限品種，以6M及3M為主，1M及3M同業(yè)存單提價明顯，發(fā)行利率上行斜率偏陡峭。
未來一周：同業(yè)存單到期壓力仍存，1M及3M存單提價或將延續(xù)
未來一周（2023年12月11日-12月17日）：（1）國債供給預計持續(xù)抬升，主要供給期限為2Y及5Y，亦有少量長期（50Y）國債發(fā)行，震蕩行情下預計2Y品種市場需求較好；（2）地方債供給區(qū)域主要為甘肅、河南、貴州，期限結構以中短端為主，分布較為均衡；（3）暫無政金債公告發(fā)行；（4）同業(yè)存單發(fā)行更聚焦中短期品種，1M存單占比或提升。未來三周同業(yè)存單到期規(guī)模分別為：6005億、5103億、5475億，到期壓力下同業(yè)存單供給或持續(xù)放量，1M及3M存單仍有可能持續(xù)提價。
風險提示
利率債實際發(fā)行與原計劃不符；政府債發(fā)行超預期；政金債發(fā)行超預期；同業(yè)存單凈融資超預期。
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