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核心觀點(diǎn)
　　流動(dòng)性延續(xù)緊平衡基調(diào)，但或邊際緩解。當(dāng)前3M-1M同業(yè)存單期限利差仍處于歷史高位，后續(xù)1月期同業(yè)存單繼續(xù)提價(jià)概率增大。
　　過(guò)去一周：銀行間隔夜利率波動(dòng)性下降，同業(yè)存單發(fā)行利率倒掛
　　過(guò)去一周（2023年11月27日-2023年12月1日）：（1）跨月后資金面轉(zhuǎn)松，不同期限資金利率波動(dòng)性表現(xiàn)分化，DR001波動(dòng)性延續(xù)9月以來(lái)的下行趨勢(shì)，R001成交占比繼續(xù)回落，“防止資金套利和空轉(zhuǎn)”政策定調(diào)下“滾隔夜”情況明顯緩釋；（2）在大行缺負(fù)債和1年期國(guó)有行存單難以提價(jià)背景下，同業(yè)存單整體呈現(xiàn)國(guó)股行發(fā)行占比抬升、發(fā)行久期縮短、發(fā)行利率高位震蕩現(xiàn)象，其中3個(gè)月期限國(guó)有行同業(yè)存單發(fā)行利率上行至2.62%附近，超過(guò)1年期限國(guó)有行同業(yè)存單發(fā)行利率，股份行同業(yè)存單平均發(fā)行利率均高于同期限AAA同業(yè)存單到期收益率。
　　未來(lái)一周：資金面壓力或邊際緩解，1M同業(yè)存單提價(jià)概率增加
　　未來(lái)一周（2023年12月4日-2023年12月8日):（1）當(dāng)前資金面情況仍取決于貨幣政策操作，在防止資金空轉(zhuǎn)定調(diào)下，流動(dòng)性延續(xù)緊平衡狀態(tài)，但鑒于統(tǒng)計(jì)期內(nèi)擾動(dòng)因素不多，預(yù)計(jì)流動(dòng)性壓力或邊際有一定緩解，資金利率波動(dòng)性有所下降；（2）同業(yè)存單部分，從供給端來(lái)看，未來(lái)三周分別有4943.8億、6005.2億、5103.2億同業(yè)存單到期，在1年期同業(yè)存單提價(jià)困難背景下，預(yù)計(jì)同業(yè)存單發(fā)行期限繼續(xù)延續(xù)國(guó)股行占比抬升、發(fā)行期限短久期化、發(fā)行利率高位震蕩態(tài)勢(shì)。鑒于同業(yè)存單到期收益率曲線上3M-1M同業(yè)存單期限利差仍處于歷史高位，12月1日1月期國(guó)有行存單提價(jià)明顯，后續(xù)1月期同業(yè)存單繼續(xù)提價(jià)概率增大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　貨幣政策操作思路發(fā)生轉(zhuǎn)變；外匯占款以及信貸投放超預(yù)期；政府債融資與原計(jì)劃并不相符；同業(yè)存單凈融資超預(yù)期。