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轉債市場交投情緒修復弱于權益市場，但是新券情緒已有改善信號。在轉債市場交投情緒偏弱的階段，絕對價格的水平及其估值的合理性是布局轉債的重要考量。轉債中期維度仍存在配置價值，當前轉債的結構性機會較為明朗。但市場可能存在波折，建議配置絕對價格較低，估值調整相對到位，未來可能同時受到正股上漲及估值回升的提振的標的。
　　 10月24日以來權益市場和轉債市場均有所反彈，但轉債的反彈幅度不及正股。轉債市場成交額的修復幅度也弱于權益市場。
　　由于前期正股調整幅度較深，轉債的債性有所上升，導致正股反彈時，轉債價格受正股上漲的正面作用有限。同時，轉債交投情緒較弱將使得轉債市場流動性變差，資金撤出的效率變差，這也導致轉債弱于正股的時間被拉長。
　　轉債市場的交投情緒恢復速度慢于權益市場，且距離上半年的均值水平仍有距離。但是新券情緒已經(jīng)改善，是局部轉債優(yōu)先回暖的信號。
　?。?）資金對新券的認可度：新券上市首日轉股溢價率較9-10月有明顯抬升。
　?。?）轉債市場的漲跌數(shù)量：市場反彈以來，轉債漲跌數(shù)量指標震蕩走弱。
　　轉債市場為什么交投情緒較弱？原因可能有二：
　?。?）機構投資者為應對年底的剛性贖回需求，提前預備流動性，導致階段性的配置需求邊際趨緩。
　　（2）轉債市場的整體估值仍然處于高位，而權益市場估值已相對較低，轉債性價比弱于權益，機構在大類資產配置中，可能會更偏向權益。
　　在轉債市場交投情緒偏弱的階段，絕對價格的水平及其估值的合理性是布局轉債的重要考量。
　　絕對價格處于110-120區(qū)間的轉債，平均轉股溢價率和2023年5月份較為相當。而絕對價格處于120-130區(qū)間的轉債，尚有部分轉債估值處于較低水平。
　　總體來看，轉債中期維度仍存在配置價值。而當前轉債市場活躍度較低，提供較好的配置窗口，轉債的結構性機會較為明朗。但目前權益市場仍是偏弱反彈，轉債的活躍度還是局部回升，市場可能存在一定的波折，建議配置絕對價格較低，估值調整相對到位，未來可能同時受到正股上漲及估值回升的提振的標的。
　　風險提示
　　經(jīng)濟基本面改善持續(xù)性不足；債市超預期調整；歷史經(jīng)驗不代表未來。