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核心觀點(diǎn)
　　近期市場對于臨期轉(zhuǎn)債的關(guān)注度提升，通過統(tǒng)計(jì)分析20只即將到期的轉(zhuǎn)債，建議關(guān)注轉(zhuǎn)債價(jià)格低于到期補(bǔ)償價(jià)格的轉(zhuǎn)債，獲取穩(wěn)定的票息收益，可以博弈平價(jià)在100-110左右、轉(zhuǎn)債價(jià)格包含期權(quán)溢價(jià)的轉(zhuǎn)債，以期未來可能的下修或正股上漲帶來的收益。
　　2023年下半年到期的轉(zhuǎn)債開始增多，市場對于臨期轉(zhuǎn)債的關(guān)注度提升。
　　臨期轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值來源于兩方面。一方面，如果公司償付轉(zhuǎn)債本息，投資者可獲得穩(wěn)定的票息收益，另一方面，如果后續(xù)公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)或正股價(jià)格上漲，臨期轉(zhuǎn)債也有上漲空間。
　　我們統(tǒng)計(jì)了到期時(shí)間在2024年6月30日以前的20只轉(zhuǎn)債，可依據(jù)轉(zhuǎn)債價(jià)格、溢價(jià)率、到期補(bǔ)償價(jià)格的高低，將20只轉(zhuǎn)債分為5大類：
　?。?）轉(zhuǎn)債價(jià)格低于到期補(bǔ)償價(jià)格的轉(zhuǎn)債，有穩(wěn)定的票息收益。
　　（2）價(jià)格略高于到期補(bǔ)償價(jià)格，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率不高的轉(zhuǎn)債未來上漲的空間有限。
　?。?）轉(zhuǎn)債平價(jià)顯著高于到期補(bǔ)償價(jià)格，且轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)壓縮至0%或0%以下，建議轉(zhuǎn)股。
　?。?）平價(jià)在100-110左右，轉(zhuǎn)債相較平價(jià)仍然有溢價(jià)的轉(zhuǎn)債未來走勢存在不確定性。
　?。?）價(jià)格明顯偏離轉(zhuǎn)債價(jià)值的轉(zhuǎn)債，機(jī)構(gòu)投資價(jià)值較低。
　　建議關(guān)注轉(zhuǎn)債價(jià)格低于到期補(bǔ)償價(jià)格的轉(zhuǎn)債，獲取穩(wěn)定的票息收益，可以博弈平價(jià)在100-110左右、轉(zhuǎn)債價(jià)格包含期權(quán)溢價(jià)的轉(zhuǎn)債，以期未來可能的下修或正股上漲帶來的收益。
　　結(jié)合我們對未來一段時(shí)間，債市短端收益率或?qū)⒄鹗幍挠^點(diǎn)，轉(zhuǎn)債估值修復(fù)或有波折。后續(xù)轉(zhuǎn)債走勢的核心驅(qū)動(dòng)依然是權(quán)益市場的表現(xiàn)。歲末年初的行情驅(qū)動(dòng)或?qū)⒏鼈?cè)重于國內(nèi)穩(wěn)增長政策的預(yù)期。平衡型轉(zhuǎn)債在這一輪估值調(diào)整中，受到的影響最大，其配置的性價(jià)比也有所上升。建議優(yōu)先增配絕對價(jià)格較低，估值調(diào)整相對到位的平衡型轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面改善持續(xù)性不足；債市超預(yù)期調(diào)整；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。