>> 交銀國際-2024年市場展望：又踏層峰望眼開-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 38566KB |
| 格式： |
pdf 共433頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
谷馨瑜,蔡瑞,王大衛(wèi) |
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宏觀經(jīng)濟(jì)及策略：變革與機(jī)遇。流動(dòng)性、技術(shù)之變正向我們涌來，資產(chǎn)配置的重大結(jié)構(gòu)性變化也將隨之而來。大分化時(shí)代下，我們需要打造新興宏觀對(duì)沖策略，結(jié)合自下而上進(jìn)行布局。為此，我們探討了新思路和新方法，并首次嘗試AI+人工選股融合模式，依次用“人工為主、AI為輔”、“人工為輔、AI為主”構(gòu)建了新指數(shù)組合與個(gè)股精選組合，打通從宏觀至個(gè)股的傳遞路徑。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：創(chuàng)新與盈利，雙輪驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。隨流量紅利消退，未來投資方向?qū)⒆⒅亟Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的新增量，如銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、中產(chǎn)/青年人群的剛需消費(fèi)，和跨境電商模式、內(nèi)容創(chuàng)新、AIGC應(yīng)用商業(yè)化的創(chuàng)新。看好教育>OTA>游戲>本地生活。建議關(guān)注新東方/好未來/拼多多/攜程/騰訊/網(wǎng)易/百度/美團(tuán)。
科技行業(yè)：AI和半導(dǎo)體主線下全球科技行業(yè)投資圖譜。預(yù)計(jì)2024年AI硬件投入加速，AI變現(xiàn)開始落地。半導(dǎo)體行業(yè)企穩(wěn)向好，手機(jī)，服務(wù)器景氣度高。投資建議：超配海外芯片設(shè)計(jì)、內(nèi)地半導(dǎo)體設(shè)備，關(guān)注HBM存儲(chǔ)。超配服務(wù)器，PCB制造，內(nèi)地手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。超配海外大型軟件公司。
消費(fèi)行業(yè)：提價(jià)空間有限下，自主增量能力是獲勝關(guān)鍵。消費(fèi)復(fù)蘇仍存不確定性下，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性趨勢的贏家。在提價(jià)空間有限下，能夠通過以下三個(gè)增量“藍(lán)?！痹鲩L的公司將優(yōu)于同行：1）出海，2）下沉，3）品類拓展。推薦買入安踏、農(nóng)夫山泉、滔博、伊利、寶勝、申洲。
醫(yī)藥行業(yè)：底部反彈進(jìn)行時(shí)。板塊估值低，隨著政策利好兌現(xiàn)、市場流動(dòng)性邊際改善、基本面和情緒面企穩(wěn)復(fù)蘇，看好2024年和中長期板塊修復(fù)空間，建議在以下兩條主線尋找α：1）創(chuàng)新屬性強(qiáng)、基本面+估值雙反彈的戴維斯雙擊；2）存在需求反彈預(yù)期的消費(fèi)醫(yī)療標(biāo)的。首推先聲藥業(yè)和康方生物。
新能源行業(yè)：制造業(yè)產(chǎn)能過剩已大致反映在估值，光伏2024年漸見轉(zhuǎn)機(jī)。三個(gè)子板塊偏好順序：光伏玻璃>營運(yùn)商>多晶硅。光伏玻璃：光伏行業(yè)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)受到一定管控的子板塊。營運(yùn)商：未來兩年將開始更積極推進(jìn)項(xiàng)目。選股：1）成本有優(yōu)勢的光伏玻璃龍頭福萊特。2）裝機(jī)占比較平均的運(yùn)營商華潤電力。
汽車行業(yè)：汽車出海揚(yáng)帆起航、智能駕駛加速落地。預(yù)計(jì)2024年價(jià)格戰(zhàn)將趨常態(tài)化。自動(dòng)駕駛政策密集落地，推動(dòng)中國智能駕駛高速發(fā)展，利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。隨著我國自主品牌海外知名度提升，汽車出口進(jìn)一步增加。股票推薦：比亞迪（出口+供應(yīng)優(yōu)勢）、理想（純電產(chǎn)品大年）和長城（出口+“坦克”系列車型銷量）。
房地產(chǎn)行業(yè)。內(nèi)地房地產(chǎn)：預(yù)期政策為開發(fā)商提供更直接、更長期的支持，一二線城市的成交量恢復(fù)5-10%，國企銷售繼續(xù)跑贏。首選越秀地產(chǎn)。香港房地產(chǎn)：預(yù)計(jì)住宅租金同比增5%，價(jià)格下降<5%，主要購物區(qū)租金反彈6-8%，寫字樓租金上半年降3-5%，下半年有望企穩(wěn)。首選新鴻基地產(chǎn)。
金融行業(yè)：證券：預(yù)計(jì)2024年面臨更有利的宏觀環(huán)境，行業(yè)凈利潤同比增5%，盈利驅(qū)動(dòng)因素更為均衡。推薦收入結(jié)構(gòu)均衡的頭部券商，首推華泰證券。保險(xiǎn)：預(yù)計(jì)2024年壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值在高基數(shù)上增速放緩，負(fù)債端仍處于轉(zhuǎn)型，但資產(chǎn)端有望改善。推薦負(fù)債端增長具持續(xù)性的友邦。
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