>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：月初資金面有所企穩(wěn)-231211
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
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| 1669KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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月初資金面有所企穩(wěn)
海外方面，上周（12月4日-12月10日）全球貨幣政策無重大變化。聯(lián)邦資金利率期貨隱含的12月FOMC加息25bp的可能性為1.6%，不加息的可能性為98.4%。
國內(nèi)流動性方面，上周（12月4日-12月8日）狹義流動性環(huán)比小幅寬松。央行上周凈回籠力度略超預(yù)期，但月初資金面擾動因素相對較少，短端資金利率跨月后顯著回落；中期利率方面，存單利率與短端背離，總體而言期限越短（如1M）上行幅度越大，可能部分反映了機構(gòu)跨年需求。國信狹義流動性高頻擴散指數(shù)較此前一周（11月27日-12月1日）升高0.26至100.71。其中價格指標貢獻140.69%，數(shù)量指標貢獻-40.69%。價格指數(shù)上升（寬松）主要由上周全周標準化后的同業(yè)存單加權(quán)利率環(huán)比上行拖累，R/DR加權(quán)利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比下行支撐。數(shù)量上，央行上周逆回購縮量續(xù)作對數(shù)量指標形成拖累。本周需關(guān)注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過6000億元，本月15日為辦稅截止日。
央行公開市場操作：上周（12月4日-12月10日），央行凈投放流動性資金-10590億元。其中：7天逆回購凈投放-10590億元（到期21360億元，投放10770億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（12月11日-12月17日），央行逆回購將到期10770億元，其中7天逆回購到期10770億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（12月11日）央行7天逆回購凈投放2180億元，OMO存量為12950億元。
銀行間交易量：上周（12月4日-12月8日），銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交7.54萬億，較前一周（11月27日-12月1日，5.21萬億）升高2.33萬億。隔夜回購占比為88.5%，較前一周（83.1%）升高5.3pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資2563.4億元，本周計劃發(fā)行12841.9億元，凈融資額預(yù)計為1462.6億元；上周同業(yè)存單凈融資-521.9億元，本周計劃發(fā)行1250.2億元，凈融資額預(yù)計為-4755.0億元；上周政策銀行債凈融資312.2億元，本周計劃發(fā)行0.0億元，凈融資額預(yù)計為0.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資10.0億元，本周計劃發(fā)行40.5億元，凈融資額預(yù)計為40.5億元；上周企業(yè)債券凈融資10.2億元（其中城投債融資貢獻約-2977%），本周計劃發(fā)行759.7億元，凈融資額預(yù)計為-2145.9億元。
上周五（12月8日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（12月1日）上行0.23至98.81，同期美元指數(shù)上行0.80至104.00。
風(fēng)險提示：需求改善不及預(yù)期，海外經(jīng)濟進入衰退
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