>> 銀河證券-每日晨報(bào)-231212
| 上傳日期： |
2023/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀：物價(jià)再度走弱，政策有待加強(qiáng)——2023年11月通脹數(shù)據(jù)解讀。我們的分析：下游需求并不樂(lè)觀，物價(jià)下行壓力加大。CPI和PPI預(yù)測(cè)：2024年仍然是低物價(jià)年，食品的生產(chǎn)較為平穩(wěn)，而需求的回升仍然是緩慢的，供給仍然超過(guò)需求。2024年商品類價(jià)格小幅回升，服務(wù)價(jià)格繼續(xù)上行，預(yù)計(jì)2024年CPI可能在0.9%左右，2023年CPI在0.3%左右。PPI的回升速度偏緩，原材料價(jià)格的上行仍然沒(méi)有拉動(dòng)下游行業(yè)的價(jià)格上行。房地產(chǎn)的情況使得PPI回升過(guò)程波折。我們預(yù)計(jì)2023年全年P(guān)PI在-3.1%左右運(yùn)行，PPI轉(zhuǎn)正時(shí)間推遲，可能在2024年6月份到來(lái)。
ESG：厚積薄發(fā)，志存高遠(yuǎn)——ESG投資策略解析與優(yōu)化構(gòu)建。策略優(yōu)化建議：ESG評(píng)級(jí)在小盤股上更具篩選價(jià)值，ESG底層數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)信息整合可顯著改善策略整體表現(xiàn)。我們構(gòu)建了兩種優(yōu)化策略來(lái)減少ESG信息差異對(duì)投資收益的影響，相對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)均有顯著的超額收益，且在小盤股上超額收益更為明顯。相較篩選策略，ESG整合策略對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的夏普比率提升更明顯，在提高大小盤收益、減少最大回撤以及波動(dòng)率方面均有更顯著作用。可見，整合策略中ESG底層數(shù)據(jù)提供的增量信息具備投資應(yīng)用價(jià)值，ESG信息與財(cái)務(wù)信息的綜合考量，可有效提高控制風(fēng)險(xiǎn)后的投資收益。
醫(yī)藥：2024年度策略：吹盡狂沙始到金。醫(yī)改政策在2024年預(yù)計(jì)將依然是行業(yè)的核心變量，市場(chǎng)擔(dān)心DRG改革的持續(xù)推進(jìn)、三明模式可能損害醫(yī)藥工業(yè)長(zhǎng)期盈利能力，但我們認(rèn)為政策已開始有明顯的糾偏，針對(duì)前期集采政策的修正、如醫(yī)保支付價(jià)的改革可能為行業(yè)帶來(lái)新的支付源泉；反腐使得行業(yè)正本清源，DRG改革在2024年有望全面落地，對(duì)醫(yī)藥工業(yè)而言，將更加注重研發(fā)有臨床價(jià)值的產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)新導(dǎo)向顯著；我們建議醫(yī)藥投資著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，布局受益醫(yī)療改革，創(chuàng)新型和效率型的長(zhǎng)線公司。
輕紡：2024年度策略：政策支持需求復(fù)蘇，大家居布局驅(qū)動(dòng)未來(lái)成長(zhǎng)。家居行業(yè)基本面底部持續(xù)向上，存量房&智能化&整裝趨勢(shì)仍存發(fā)展?jié)摿?，龍頭全方位發(fā)力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增。建議從三條主線進(jìn)行重點(diǎn)布局，1）持續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略落地，綜合優(yōu)勢(shì)突出，具備強(qiáng)零售力，品類拓展協(xié)同，渠道持續(xù)探索的一線龍頭，【歐派家居】、【索菲亞】、【顧家家居】；2）業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，品類、渠道布局存在較大空間，穩(wěn)步推進(jìn)布局的二線龍頭，【志邦家居】、【金牌廚柜】、【慕思股份】；3）低滲透率空間廣闊、行業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)力充足的智能家居龍頭，【瑞爾特】、【好太太】。
農(nóng)業(yè)：2024年度策略：直面行業(yè)低谷期，靜候種養(yǎng)雙鏈之佳音。生豬養(yǎng)殖為農(nóng)業(yè)板塊核心子行業(yè)，市場(chǎng)認(rèn)為其在資本加持下產(chǎn)能出清緩慢導(dǎo)致豬價(jià)持續(xù)低迷，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游和替代品價(jià)格走勢(shì)以及對(duì)農(nóng)業(yè)板塊的關(guān)注度。我們認(rèn)為一是豬價(jià)低迷無(wú)法得到資金的持續(xù)流入，以時(shí)間換空間，拐點(diǎn)終將到來(lái)；二是10月以來(lái)的仔豬價(jià)格大幅下挫&疫病疫情蔓延將帶來(lái)產(chǎn)能去化超預(yù)期。24H2豬價(jià)好轉(zhuǎn)將帶來(lái)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈整體彈性。2024年投資策略：考慮農(nóng)業(yè)子行業(yè)以周期為主，我們認(rèn)為應(yīng)在行業(yè)承壓時(shí)更積極探尋布局時(shí)機(jī)，建議24年配置思路可結(jié)合養(yǎng)殖、種植兩條主線布局。
公用：2024年度策略：電改深化，估值重塑與成長(zhǎng)交輝。短期推薦具備政策催化、業(yè)績(jī)持續(xù)改善、估值有提升空間的火電板塊；長(zhǎng)期、低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金重點(diǎn)布局核電、水電；逢低戰(zhàn)略性布局新能源板塊。個(gè)股關(guān)注華能國(guó)際、皖能電力、長(zhǎng)江電力、中國(guó)核電、三峽能源等。
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