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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　股東增持、公司回購(gòu)彰顯未來發(fā)展信心，看好主業(yè)持續(xù)向好、新零售加快布局。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。我們維持預(yù)測(cè)2023-25年EPS分別為0.14/0.21/0.23元，增速25/45/13%，維持目標(biāo)價(jià)8.14元，維持增持。
　　股東增持，彰顯發(fā)展信心。1)截至12月7日，股東中城驥瑜已通過集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份約102萬股，成交總金額約616.8億元(含手續(xù)費(fèi))，增持股份占公司總股本的0.13%；增持完成后，中城驥瑜直接持有公司股份約5902萬股，占公司總股本的7.75%；2)截至11月30日，公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份約1320萬股，占公司總股本的1.73%，已支付的總金額為約7514萬元(不含交易費(fèi)用)。
　　定增望增強(qiáng)盈利能力，主業(yè)持續(xù)修復(fù)。1)擬定增約7.3億元投向?qū)I(yè)市場(chǎng)及亞歐商廈改造升級(jí)項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目、智慧云倉(cāng)建設(shè)項(xiàng)目和償還銀行貸款，將強(qiáng)化各業(yè)務(wù)壁壘、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力；2)年初以來專業(yè)市場(chǎng)管理、商貿(mào)百貨零售業(yè)務(wù)均持續(xù)修復(fù)；我們認(rèn)為，專業(yè)市場(chǎng)未來隨轉(zhuǎn)租率下降、數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，盈利能力將進(jìn)一步提升；百貨零售業(yè)務(wù)隨線下客流穩(wěn)步恢復(fù)、西北地區(qū)消費(fèi)環(huán)境向好，亦將持續(xù)改善。
　　國(guó)資入股，推進(jìn)跨境電商及新零售業(yè)務(wù)。1)2020年后麗水市經(jīng)開區(qū)入股成為實(shí)際控制人，推進(jìn)公司新業(yè)務(wù)發(fā)展；2)公司受讓旅投黑虎39%股權(quán)+成立麗尚美鏈，將共享旅投黑虎及其股東海旅免稅的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈+打通線上及線下渠道，有效拓寬供應(yīng)鏈渠道、布局跨境電商；3)公司孵化一系列國(guó)潮品牌如柯泰兒、維尚麗等，未來或形成更高業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新零售業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，專業(yè)市場(chǎng)、百貨商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等