>> 廣發(fā)證券-立華股份(300761)11月黃雞出欄穩(wěn)定增長，生豬養(yǎng)殖成本持續(xù)改善-231212
| 上傳日期： |
2023/12/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
錢浩,鄭穎欣,周舒玥 |
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11月黃雞出欄同比增長13%，成本優(yōu)勢下保持盈利。公司發(fā)布11月銷售公告，11月黃雞出欄3965.59萬羽，同比增長13%，環(huán)比下降0.5%；銷售均價13.63元/公斤，同比下降9.2%，環(huán)比下降3.1%，測算單羽均重2.14公斤，環(huán)比小幅提升。公司黃雞出欄量維持穩(wěn)健增長，成本優(yōu)勢顯著，11月黃雞價格環(huán)比下降趨勢下保持盈利。1-11月黃雞出欄量約4.15億羽，同比增長約12%，預(yù)計全年出欄約4.5億羽。
11月生豬出欄同比增長1.6%，養(yǎng)殖成本下降明顯。11月公司生豬出欄7.88萬頭，同比增長1.6%，環(huán)比下降15.8%；銷售均價14.36元/公斤，同比下降41.9%，環(huán)比下降6.6%，測算出欄均重116.7公斤，環(huán)比略有下降。1-11月份累計生豬出欄75.72萬頭，同比增長約60%。生豬生產(chǎn)管理水平和產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，生豬養(yǎng)殖成本下降明顯，根據(jù)投資者關(guān)系活動記錄表，10月生豬養(yǎng)殖完全成本降至16.5元公斤以下。目前基礎(chǔ)母豬存欄超過6萬頭，預(yù)計23年全年出欄約80萬頭。
黃雞行業(yè)景氣回升，成本優(yōu)勢下盈利彈性較高。當(dāng)前黃雞產(chǎn)能處于18年以來低位，預(yù)計24年黃雞供應(yīng)維持較低水平，后期豬價反轉(zhuǎn)有望帶動黃雞需求邊際改善，行業(yè)景氣有望繼續(xù)回升。公司黃雞養(yǎng)殖成本優(yōu)勢顯著，隨著飼料原料價格回落成本有望進(jìn)一步下行。
盈利預(yù)測與投資建議：公司黃雞穩(wěn)步增長，生豬業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-2.3、10.7、19.0億元，EPS分別為-0.28、1.29、2.29元/股?？紤]到公司黃雞出欄穩(wěn)健擴(kuò)張，養(yǎng)殖成本管控優(yōu)勢明顯，生豬養(yǎng)殖成本改善明顯，黃雞行業(yè)景氣度持續(xù)回暖趨勢下公司業(yè)績享受高彈性，參考可比公司，給予公司2024年16倍PE，對應(yīng)合理價值20.64元/股，維持“增持”評級。
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