>> 中泰證券-交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：元旦出行升溫，利好需求恢復(fù)-231216
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2023/12/17 |
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來(lái)源： |
中泰證券 |
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作者： |
杜沖 |
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投資建議：一、航空機(jī)場(chǎng)：元旦出行升溫，利好需求恢復(fù)。1）各航司發(fā)布11月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，春秋客座率持續(xù)領(lǐng)先。11月南方航空、中國(guó)東航、春秋航空、吉祥航的ASK分別恢復(fù)至2019年同期的94%、95%、100%、111%，RPK分別恢復(fù)至2019年同期的90%、90%、103%、111%，客座率分別為78.93%、76.18%、88.53%、82.50%。僅春秋航空客座率較2019年同期增長(zhǎng)2.04pct。中國(guó)東航、吉祥航空地區(qū)超2019年同期，RPK分別恢復(fù)至2019年同期的123%、155%，ASK分別恢復(fù)至2019年同期的114%、141%。2）元旦出行升溫，利好需求恢復(fù)。根據(jù)攜程日前發(fā)布的《2024元旦跨年旅游洞察》，截至12月15日，2024年元旦假期國(guó)內(nèi)整體旅游訂單量同比去年增長(zhǎng)超3倍，酒店訂單同比增長(zhǎng)超5倍，機(jī)票增長(zhǎng)205%。淡季即將過(guò)去，隨著元旦臨近，民航需求有望持續(xù)恢復(fù)。我們認(rèn)為中長(zhǎng)期看行業(yè)基本面向好趨勢(shì)不改，國(guó)際市場(chǎng)受中美航線復(fù)蘇、出入境簽證政策放寬等利好驅(qū)動(dòng)持續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需格局有望進(jìn)一步改善，疊加票價(jià)市場(chǎng)化改革利好，航空公司將迎來(lái)業(yè)績(jī)觸底反彈帶來(lái)的β行情，建議重點(diǎn)把握投資機(jī)會(huì)。此外，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦吉祥航空、春秋航空，建議關(guān)注中國(guó)東航、南方航空、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強(qiáng)。中特估引領(lǐng)，板塊提估值輪動(dòng)，交運(yùn)板塊長(zhǎng)期被低估值的公路、鐵路、港口迎來(lái)價(jià)值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進(jìn)港口提質(zhì)增效、化解過(guò)剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的重要舉措，上市公司有望迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。2022年以來(lái)山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實(shí)施方案仍在醞釀中，預(yù)計(jì)上市公司有望迎來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績(jī)。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團(tuán)、招商港口。
三、大宗供應(yīng)鏈：順周期引領(lǐng)，供應(yīng)鏈覺(jué)醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)向好預(yù)期較強(qiáng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正從過(guò)去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。2023年7月以來(lái)，官方陸續(xù)調(diào)整及優(yōu)化房地產(chǎn)相關(guān)政策，個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策逐步在各地落實(shí)實(shí)施。11月22日，深圳市住房和建設(shè)局優(yōu)化了普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并降低了首付比例。12月14日，北京和上海同步調(diào)整優(yōu)化購(gòu)房政策。北京調(diào)整了個(gè)人住房貸款政策和普通住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，涉及首付比例、貸款利率、貸款年限以及普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等多個(gè)方面。上海調(diào)整普通住房標(biāo)準(zhǔn)并優(yōu)化差別化住房信貸政策。此外，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板。我們認(rèn)為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)引領(lǐng)順周期，疊加1萬(wàn)億國(guó)債推動(dòng)基建投資，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)集中化趨勢(shì)日漸明朗，龍頭廈門(mén)國(guó)貿(mào)、廈門(mén)象嶼市場(chǎng)份額及盈利水平長(zhǎng)期向好趨勢(shì)明確，板塊調(diào)整之后，配置機(jī)遇正佳，建議重點(diǎn)關(guān)注。
航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機(jī)利用率周環(huán)比下降。1）12月11日-12月15日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2010.20架次，周環(huán)比減少6.86%；東方航空1962.00架次，周環(huán)比減少3.26%；中國(guó)國(guó)航1260.20架次，周環(huán)比減少14.00%；春秋航空407.60架次，周環(huán)比減少1.10%；吉祥航空317.00架次，周環(huán)比減少2.46%。2）12月11日-12月15日，平均飛機(jī)利用率：南方航空7.00小時(shí)/日，周環(huán)比減少6.67%；東方航空6.70小時(shí)/日，周環(huán)比減少2.90%；中國(guó)國(guó)航6.40小時(shí)/日，周環(huán)比減少12.33%；春秋航空7.40小時(shí)/日，與上周持平；吉祥航空7.70小時(shí)/日，周環(huán)比減少1.28%。
機(jī)場(chǎng)：國(guó)內(nèi)航線周環(huán)比下降，國(guó)際航線周環(huán)比增減不一。1）12月11日-12月15日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)內(nèi)航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)931.00架次，周環(huán)比減少3.25%；北京首都機(jī)場(chǎng)674.60架次，周環(huán)比減少23.96%；廣州白云機(jī)場(chǎng)987.40架次，周環(huán)比減少2.88%；廈門(mén)高崎機(jī)場(chǎng)375.20架次，周環(huán)比減少8.26%；上海浦東機(jī)場(chǎng)773.80架次，周環(huán)比減少1.12%；上海虹橋機(jī)場(chǎng)660.00架次，周環(huán)比減少3.43%。2）12月11日-12月15日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)際航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)65.40架次，周環(huán)比增加0.39%；北京首都機(jī)場(chǎng)139.60架次，周環(huán)比減少0.99%；廣州白云機(jī)場(chǎng)169.00架次，周環(huán)比增加0.77%；廈門(mén)高崎機(jī)場(chǎng)43.20架次，周環(huán)比增加2.51%；上海浦東機(jī)場(chǎng)304.60架次，周環(huán)比增加0.39%；上海虹橋機(jī)場(chǎng)16.00架次，與上周持平。
航運(yùn)：集運(yùn)指數(shù)、散運(yùn)指數(shù)、油運(yùn)指數(shù)周環(huán)比增減不一，原油價(jià)格周環(huán)比上漲。1）集運(yùn)：截至12月15日，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI報(bào)收于1093.52點(diǎn)，周環(huán)比增加5.94%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI報(bào)收于869.34點(diǎn)，周環(huán)比增加1.27%；CCFI美西航線
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