>> 招商證券-大類資產(chǎn)配置跟蹤(12月11日-12月15日)：10年美債下行幅度較大-231216
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2023/12/17 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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權(quán)益：
1）A股市場(chǎng)：先上后下，市場(chǎng)震蕩磨底。
本周A股先揚(yáng)后抑，震蕩走弱。板塊方面，傳媒、商貿(mào)零售、紡織服裝等板塊表現(xiàn)較好；食品飲料、電力設(shè)備及新能源、有色金屬等相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)較弱。周初，得益于增量資金入市，疊加市場(chǎng)對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議內(nèi)容持樂(lè)觀預(yù)期，股市反彈，上證一度超過(guò)3000點(diǎn)；隨后公布的11月社融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，顯示當(dāng)前終端需求仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇仍呈“波浪式”趨勢(shì)，股市由漲轉(zhuǎn)跌，震蕩下行。
2）港股市場(chǎng)：結(jié)束多周跌勢(shì)，整體收漲。
在連續(xù)多周下行后，本周港股探底回升。細(xì)分板塊來(lái)看，除互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)漲幅較小外，其余板塊漲幅均比較大，中國(guó)內(nèi)地地產(chǎn)板塊漲幅居前，達(dá)到5.81%。周初，港股顯示超跌后觸底企穩(wěn)的信號(hào)。隨后，受內(nèi)地中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開傳遞“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”信號(hào)和美聯(lián)儲(chǔ)12月暫停加息并釋放“鴿派”信號(hào)的多重影響，港股震蕩上行。值得注意的是，內(nèi)地北京和上海等多個(gè)一線城市持續(xù)釋放刺激房地產(chǎn)需求的政策，港股投資者信心得到明顯提振。
3）美股和其他：美股三大指數(shù)和歐洲股市上漲。
美國(guó)方面，前半周市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周FOMC維持利率不變的決策基本已成定局，美股三大指數(shù)延續(xù)升勢(shì)。隨后FOMC正式公布維持利率不變的決定，多重“鴿派”信號(hào)推動(dòng)美股三大指數(shù)進(jìn)一步上漲。后半周公布的零售銷售、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)等多項(xiàng)數(shù)據(jù)強(qiáng)化美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的信心，美股繼續(xù)走高。歐洲方面，歐洲和英國(guó)央行宣布維持關(guān)鍵利率不變的決定，市場(chǎng)情緒得到提振；盡管歐洲和英國(guó)央行官員均重申自身的“鷹派”立場(chǎng)，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面偏弱的現(xiàn)實(shí)使市場(chǎng)預(yù)期高利率環(huán)境可能難以維持，市場(chǎng)繼續(xù)博弈央行官員的“鷹派”信號(hào)和降息預(yù)期，本周整體收漲。
債券：
1）國(guó)內(nèi)：長(zhǎng)短端利率均下行。
本周以來(lái)，在央行公開市場(chǎng)的呵護(hù)下，資金面由中性轉(zhuǎn)松，與長(zhǎng)端相比，短端利率下行幅度較大。近期政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的具體內(nèi)容相繼披露，總的來(lái)說(shuō)，會(huì)議將“經(jīng)濟(jì)建設(shè)”作為“中心工作”、“高質(zhì)量發(fā)展”作為“首要任務(wù)”，定調(diào)偏穩(wěn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。就經(jīng)濟(jì)基本面而言，周末公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示價(jià)格上行仍有波折，本周公布的社融數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。在多項(xiàng)數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍成“波浪式”的背景下，長(zhǎng)端利率同樣下行。
2）海外：美國(guó)、歐元區(qū)主要國(guó)家10債收益率下行。
美國(guó)方面，前半周公布的CPI和核心CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美債收益率下行。隨后公布的FOMC利率決策和鮑威爾的“鴿派”發(fā)言進(jìn)一步帶動(dòng)美債收益率大幅下行。周五多位美聯(lián)儲(chǔ)官員“放鷹”打壓市場(chǎng)的降息預(yù)期，美債收益率盤中出現(xiàn)反彈，但幅度有限，本周整體下行幅度較大。歐洲方面，美國(guó)和歐洲、英國(guó)利率決策公布后，歐洲主要國(guó)家國(guó)債收率均明顯下行。由于歐洲央行與英國(guó)央行官員的發(fā)言繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“鷹派”立場(chǎng)，歐洲國(guó)債收益率盤中一度反彈。但12月PMI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)不減，降息預(yù)期再度升溫，歐元區(qū)主要國(guó)家國(guó)債收益率持續(xù)下行。
大宗：
國(guó)際原油價(jià)格先下后上、黃金價(jià)格走高。
本周周初，供給端數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油產(chǎn)量居高不下，俄羅斯海運(yùn)原油出口大增，預(yù)期供應(yīng)量增加，原油價(jià)格持續(xù)下行。周中，OPEC月度報(bào)告繼續(xù)預(yù)測(cè)下季度全球石油供應(yīng)短缺，IEA將上調(diào)2024年原油需求預(yù)期13萬(wàn)桶/日到110萬(wàn)桶/日，疊加美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議態(tài)度明顯偏鴿，油價(jià)由降轉(zhuǎn)升，結(jié)束多周跌勢(shì)。黃金方面，周初黃金價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，周三美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾講話釋放鴿派信號(hào)，美元指數(shù)和美債利率下行明顯，黃金價(jià)格反彈，全周收漲0.66%。
外匯：
美元走弱，人民幣顯著走強(qiáng)。
美元方面，周初市場(chǎng)持續(xù)消化上周公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美元指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)具有韌性。周中，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布當(dāng)前保持高利率不變，鮑威爾講話釋放鴿派信號(hào)，美元順勢(shì)下行。周五，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員講話提及美聯(lián)儲(chǔ)目前并沒(méi)有真正討論降息，態(tài)度偏鷹，美元指數(shù)小幅反彈，全周收跌-1.33%。人民幣方面，與前幾周類似，受美元單方走弱的影響，本周人民幣顯著走強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期
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