>> 浙商證券-債券市場專題研究-微觀結構：臨近年末基金交易情緒升溫-231216
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
大?。?/td>
| 2804KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
覃漢 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
年末“搶跑”行情或已啟動，基金增持力量顯著改善；12月下旬，關注“搶跑”行情下具有安全邊際的短端券種配置機會。
過去一周（2023年12月11日-2023年12月15日）：基金增持力量顯著改善。
?。?）年末基金“搶跑”行情或已啟動，基金增持力量顯著改善，接替配置盤買入力量。基金持債意愿增強顯著，對各期限券種增持均較為明顯，尤其是3-5Y和7-10Y利率債；理財交易力量相對偏弱，對各期限券種的增持力量有所減弱；券商：買入力量分化，對3-10Y、20-30Y利率債和3-5Y信用債增持力量顯著，但對存單和2Y以內短債減持明顯；保險對短端利率債增持力量相對較強，主要增配1Y以內和20-30Y利率債；農商行整體配置意愿減弱，對3-5Y和7-10Y利率債減持明顯。
?。?）交易型機構成交久期邊際整體有所提升，配置型機構成交久期有所分化，農商行久期邊際提升，保險久期邊際降低。從邊際成交久期變動的原因來分析：基金利率債成交久期提升主因對1Y以內利率債品種轉為減持，而對中長端和長端券種均有不同規(guī)模的增持；理財成交久期提升主因對7-10Y利率債品種增持明顯；保險對1Y以內利率債大幅增持，對沖了20-30Y利率債的增持力量；農商行對中長端利率債減持明顯從而拉低了邊際成交久期。
未來一周（2023年12月18日-2023年12月22日）：關注年底“搶跑”行情下具有安全邊際的短端券種配置機會。
往年12月利率有概率迎來下行窗口，原因之一可能是基金等機構在年底有不同程度提前布局第二年倉位的訴求。在年底“搶跑”行情推動下，過去一周各期限利率債和信用債收益率已經出現顯著下行；其中，10Y國債活躍券利率已經下行至2.6320%，利率波段下行的空間相對不足，后期彈性或相對有限，而前期短端品種利率上行顯著，期限利差也大幅收窄，12月下旬短端的機會或更充裕。
風險提示
模型和假設不精確；貨幣政策超預期變動；二級市場成交數據不能完全反映機構持倉水平
|
|
