>> 華泰期貨-銅周報：TC價格持續(xù)回落，市場對礦端預期逐漸改變-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，12月15日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于68,335元/噸至69,020元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩走高。平均升貼水報價運行于-80至45元/噸，考慮到換月因素，升貼水基本維穩(wěn)。
庫存方面，12月15日當周，LME庫存下降0.61萬噸至17.56萬噸。上期所庫存上漲0.41萬噸至3.44萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲0.54萬噸至6.30萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.17萬噸至1.01萬噸。
觀點：
宏觀方面，本周，美聯(lián)儲維持利率不變，承認經(jīng)濟和通脹有所放緩。點陣圖暗示明年將降息3次。并且在此后美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話中稱：我們相信政策利率已經(jīng)達到或接近峰值，降息已開始進入視野，此次講話較之前的發(fā)言明顯偏鴿?；Q市場定價美聯(lián)儲到2024年底將降息超過140個基點。這一度使得美元跌破102關(guān)口。本周需要關(guān)注美國三季度GDP以及PCE通脹數(shù)據(jù)。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC下行速度再次加快，賣方繼續(xù)快速下調(diào)報盤及可成交心理預期。巴拿馬銅礦暫停運營和英美資源下調(diào)產(chǎn)量預期的影響繼續(xù)發(fā)酵，部分市場參與者仍在權(quán)衡現(xiàn)貨與長單的銷售比重。長協(xié)談判繼續(xù)推進中，買賣雙方的詢報盤差距較往年有所增大。目前TC價格已經(jīng)下降至69.48美元/噸。
冶煉方面，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.1萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸。本周產(chǎn)量小幅減少，周內(nèi)有部分冶煉廠進行小檢修，對產(chǎn)量影響有所影響；進入12月份，部分冶煉廠年度計劃產(chǎn)量未完成，12月進行追產(chǎn)，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，由于本周內(nèi)銅價先抑后揚，下游消費仍表現(xiàn)相對一般，雖周內(nèi)現(xiàn)貨升水繼續(xù)大幅回落，且日內(nèi)一度轉(zhuǎn)換成貼水行情，但由于加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)偏少，且BACK月差高位波動，下游采購情緒表現(xiàn)謹慎，多數(shù)時間表現(xiàn)逢低剛需接貨為主。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，顯示出當下礦端供應并不如此前預計那般寬裕，同時需求表現(xiàn)也相對謹慎，因此就供需而言，實則對銅價支撐有限。但考慮到目前美聯(lián)儲貨幣政策導向仍有逐步趨寬的預期，因此對于銅這類金融屬性偏強的商品而言，仍然相對利好。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put @65,000元/噸
■風險
旺季需求大幅不及預期
海外流動性風險
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